榕樹投資每周視點(diǎn) 20180608
文章來(lái)源：榕樹投資發(fā)布時(shí)間：2018-06-08
一、市場(chǎng)概況
本周美國(guó)宣布解除對(duì)中興的制裁，中美貿(mào)易談判穩(wěn)步推進(jìn)，市場(chǎng)擔(dān)憂逐漸消散；A股自6月開啟納入MSCI指數(shù)的新征程；國(guó)內(nèi)CDR相關(guān)政策快速推進(jìn)，獨(dú)角獸將回歸A股。在有利外圍環(huán)境下市場(chǎng)開始回升，周二上證綜指重返3100點(diǎn)，以食品飲料為代表的白馬股漲幅較大，其中貴州茅臺(tái)創(chuàng)歷史新高，市值突破萬(wàn)億大關(guān)。但美聯(lián)儲(chǔ)加息和國(guó)內(nèi)金融去杠桿等因素依然導(dǎo)致短期內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，多數(shù)投資者立足于防御，周五市場(chǎng)出現(xiàn)明顯回調(diào)。截止周五收盤，上證綜指報(bào)收3067點(diǎn)，下跌0.26%；深證成指報(bào)收10205點(diǎn)，上漲0.36%；創(chuàng)業(yè)板報(bào)收1711點(diǎn)，上漲0.12%。其中家用電器、電子、食品飲料等板塊漲幅居前，電器設(shè)備、商業(yè)貿(mào)易、紡織服裝等行業(yè)跌幅較大。
二、行業(yè)動(dòng)態(tài)
1.食品飲料
市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒下消費(fèi)板塊逆勢(shì)上揚(yáng)。受國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等因素的影響，近期投資者避險(xiǎn)情緒下偏好業(yè)績(jī)穩(wěn)定有保障的消費(fèi)股。市場(chǎng)對(duì)于伊利股份的擔(dān)憂有所緩解，下游消費(fèi)需求持續(xù)強(qiáng)勁，安慕希、金典等常溫酸奶大單品持續(xù)保持高增長(zhǎng)，市場(chǎng)占有率提升。此外，伊利還憑借自己的渠道優(yōu)秀開發(fā)新品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的推高有利于毛利率的提升。在擴(kuò)大內(nèi)需的背景下可以關(guān)注乳制品、啤酒、休閑零食等大眾食品。重視食品飲料板塊穩(wěn)健成長(zhǎng)下的合理估值。2017年白酒板塊呈現(xiàn)出了明顯的估值與業(yè)績(jī)雙升的周期演繹邏輯，2018年初以來(lái)由于投資者對(duì)于高端白酒的放量和漲價(jià)的增長(zhǎng)幅度信心不足，加之茅臺(tái)的預(yù)收賬款回落，因此白酒板塊的估值有所回落。食品飲料行業(yè)作為消費(fèi)品中的一個(gè)子板塊，估值體系與成熟的傳統(tǒng)行業(yè)較為類似，行業(yè)的吸引力在于其低估值與穩(wěn)增長(zhǎng)，估值的提升需要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的超預(yù)期才能實(shí)現(xiàn)。在A股即將納入MSCI之后，穩(wěn)健成長(zhǎng)的消費(fèi)品的估值水平將與國(guó)外消費(fèi)品的估值體系接軌，對(duì)于市占率較高擁有行業(yè)定價(jià)權(quán)的龍頭企業(yè)來(lái)說(shuō)，高估值水平得以接受。
2.電子行業(yè)
結(jié)合整個(gè) TMT 行業(yè)的發(fā)展大趨勢(shì)，電子行業(yè)將重新走在變革的前沿，通過(guò)硬件和智能化升級(jí)帶來(lái)整個(gè)信息產(chǎn)業(yè)乃至整個(gè)社會(huì)形態(tài)大的變革，基本可以從四個(gè)大方向進(jìn)行投資：
1）產(chǎn)業(yè)加速類投資機(jī)會(huì)：聚焦蓬勃發(fā)展的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。從國(guó)家和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度來(lái)看，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是持續(xù)戰(zhàn)略投入的領(lǐng)域。建議關(guān)注材料和設(shè)備持續(xù)國(guó)產(chǎn)化的趨勢(shì)，個(gè)股建議關(guān)注北方華創(chuàng)、中微半導(dǎo)體、上海新陽(yáng)、雅克科技、江豐電子等，同時(shí)需要關(guān)注國(guó)家產(chǎn)業(yè)角度有能力給予下游支撐的機(jī)會(huì)，重點(diǎn)關(guān)注東軟載波等標(biāo)的，更重要的是，汽車電子，工業(yè)智能化，5G高頻通信，智能電網(wǎng)等領(lǐng)域空間巨大，對(duì)功率半導(dǎo)體需求強(qiáng)勁，未來(lái)寬禁帶半導(dǎo)體發(fā)展空間廣闊，建議關(guān)注士蘭微、三安光電、揚(yáng)杰科技等。
2）產(chǎn)業(yè)超車類投資機(jī)會(huì)：電動(dòng)汽車提供汽車電子發(fā)展黃金十年。電動(dòng)汽車發(fā)展已經(jīng)走在全球前列，汽車產(chǎn)業(yè)未來(lái)電子化，智能化的趨勢(shì)使中國(guó)汽車電子領(lǐng)域具備非常大的潛力。建議關(guān)注具備產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的德賽西威、華陽(yáng)集團(tuán)、保隆科技、萬(wàn)安科技、亞太股份等公司。
3）產(chǎn)業(yè)圈地類投資機(jī)會(huì)：關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)大潮下的巨頭圈地運(yùn)動(dòng)。物聯(lián)網(wǎng)的浪潮正在快速向多個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的核心領(lǐng)域滲透延伸。一方面?zhèn)鹘y(tǒng)業(yè)務(wù)憑借下游產(chǎn)業(yè)進(jìn)入放量期，另一方面，巨頭物聯(lián)網(wǎng)圈地加快與物聯(lián)網(wǎng)頭部公司的聯(lián)盟對(duì)接。具備融合通信優(yōu)勢(shì)（東軟載波），具備智能物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)（和而泰），具備下游產(chǎn)業(yè)龍頭閉環(huán)支撐（魯億通）等優(yōu)勢(shì)的公司會(huì)獲得前所未有的發(fā)展機(jī)會(huì)。
4）產(chǎn)業(yè)挖掘類投資機(jī)會(huì)：關(guān)注滿足智能手機(jī)共性增長(zhǎng)需求的細(xì)分龍頭。 智能手機(jī)的巨大基數(shù)給能夠滿足趨勢(shì)性升級(jí)的公司仍舊提供了很好的成長(zhǎng)平臺(tái)。全面屏的風(fēng)潮會(huì)持續(xù)高景氣，激光切割設(shè)備景氣度有很好的保證，大族激光和華工科技等激光設(shè)備公司值得關(guān)注，合力泰，歐菲科技等模組公司同樣值得配置。 3D sensing 隨著蘋果的應(yīng)用正在向國(guó)產(chǎn)機(jī)蔓延，奧比中光等獨(dú)角獸公司也會(huì)加快上市步伐。
三、公司新聞公告
1.中國(guó)平安：6月7日，美國(guó)《福布斯》雜志發(fā)布2018年“全球上市公司2000強(qiáng)”排行榜。中國(guó)平安連續(xù)第14年入圍該榜單，首次躋身全球第10位，蟬聯(lián)全球多元保險(xiǎn)企業(yè)第一。
點(diǎn)評(píng)：
2017年中國(guó)平安取得了輝煌的業(yè)績(jī)，整體業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)持續(xù)、強(qiáng)勁增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入8908.82億元，同比增長(zhǎng)25%；歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)人民幣890.88億元，同比增長(zhǎng)42.8%；公司總資產(chǎn)超6.49萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)16.4%。公司價(jià)值獲市場(chǎng)認(rèn)可，2017年全年股價(jià)大幅上漲（A股漲幅101.4%，H股漲幅114.1%），市值突破1.2萬(wàn)億元，居全球保險(xiǎn)集團(tuán)第一位。
2.貴州茅臺(tái)：6月6日，貴州茅臺(tái)盤中股價(jià)最高達(dá)到800.95元，打破今年1月15日創(chuàng)下的799.06元的高價(jià)記錄，貴州茅臺(tái)市值也隨之達(dá)到10061.52億元，創(chuàng)出歷史新高。
點(diǎn)評(píng)：
貴州茅臺(tái)市值在3521家A股上市公司中排名第7，另外6家市值均在1萬(wàn)億元以上，分別是：工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)石油、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)平安和中國(guó)銀行。貴州茅臺(tái)一季度營(yíng)收183.95億，同比增長(zhǎng)32.21%，歸母凈利潤(rùn)85.07億元，同比增長(zhǎng)38.93%，業(yè)績(jī)?cè)鏊倭裂?。茅臺(tái)的商業(yè)模式優(yōu)異，擁有護(hù)城河優(yōu)勢(shì)，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，是很多機(jī)構(gòu)投資者的戰(zhàn)略性品種。
3.格力電器：“格力電器智能家電生產(chǎn)基地暨格力工業(yè)云大數(shù)據(jù)中心落地成都”簽約儀式于6月5日在格力電器珠?？偛颗e行簽約儀式。格力電器董事長(zhǎng)兼總裁董明珠在發(fā)言中表示，格力在成都建設(shè)智能家電基地的前期準(zhǔn)備工作已經(jīng)基本完成，有望今年年末開始投產(chǎn)。同時(shí)，格力還將不斷擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)布局，格力冷凍冷藏、軍用暖通設(shè)備、模具等產(chǎn)業(yè)未來(lái)還將持續(xù)在成都落地。
點(diǎn)評(píng)：
格力此次在成都投產(chǎn)的智能家電生產(chǎn)基地是其除總部外全國(guó)第一個(gè)洗衣機(jī)產(chǎn)品的生產(chǎn)總基地。最近兩年，格力推出的“凈靜”系列洗衣機(jī)產(chǎn)品憑借全直流變頻的技術(shù)優(yōu)勢(shì)為消費(fèi)者提供了干凈、安靜、穩(wěn)定的消費(fèi)體驗(yàn)。此外，格力工業(yè)大數(shù)據(jù)在產(chǎn)品研發(fā)、應(yīng)用等方面也已有不少實(shí)踐，其中在多聯(lián)機(jī)、螺桿機(jī)等產(chǎn)品研發(fā)上不斷攻克技術(shù)難關(guān)，研發(fā)出的“基于大小容積切換壓縮機(jī)技術(shù)的高效家用多聯(lián)機(jī)”和“全工況自適應(yīng)高效螺桿壓縮機(jī)關(guān)鍵技術(shù)研究及應(yīng)用”等相繼獲評(píng)“國(guó)際領(lǐng)先”。今年4月份，格力還在中國(guó)制冷展上全球首發(fā)了基于大數(shù)據(jù)平臺(tái)支持的GMV6人工智能多聯(lián)機(jī)，以大數(shù)據(jù)平臺(tái)的開發(fā)與應(yīng)用進(jìn)一步引領(lǐng)消費(fèi)升級(jí)。
4.蘋果：蘋果WWDC大會(huì)，宣布更新四大硬件操作系統(tǒng)：iOS12、tvOS、watchOS5、macOS，重要功能升級(jí)做出介紹，并且公布iOS與macOS提高融合度的進(jìn)展。主要包含：1. iOS 12性能提升；2.iOS 12功能提升——新增了諸多AR相關(guān)的功能；3. Siri也變得更為智能和便捷；4. 蘋果在嘗試將iOS與macOS進(jìn)行融合；5. Watch依舊把重點(diǎn)放在了運(yùn)動(dòng)與健康上。
點(diǎn)評(píng)：
本次WWDC中并無(wú)推出硬件產(chǎn)品，但是主要的操作系統(tǒng)皆推出新版本，可以看出蘋果這次發(fā)布會(huì)專注于提高舊設(shè)備的性能，提高客戶對(duì)設(shè)備使用體驗(yàn)以及粘性，蘋果已經(jīng)有2.4億用戶，有大的潛力可挖。 重點(diǎn)新增了諸多AR相關(guān)的功能，基于手機(jī)上的3Dsensing硬件逐漸普及，未來(lái)AR在移動(dòng)設(shè)備和社交上的應(yīng)用可能會(huì)帶來(lái)很大的商機(jī)。是蘋果新收入的增量來(lái)源。這里也能看到未來(lái)安卓陣營(yíng)的未來(lái)發(fā)展方向。未來(lái)的不同設(shè)備上的互聯(lián)是一個(gè)重要的方向，蘋果的系統(tǒng)間融合給物聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)一些方向性的指引。
5.中興通訊：根據(jù)美國(guó)商務(wù)部官網(wǎng)，于美國(guó)時(shí)間6月7日表示，美國(guó)已與中興公司達(dá)成協(xié)議，結(jié)束對(duì)后者實(shí)施的嚴(yán)重制裁，中興通訊將支付10億美元罰款，并在第三方托管賬戶存放4億美元。中興通訊必須30天內(nèi)更換董事會(huì)和管理層，美國(guó)將會(huì)挑選人員進(jìn)入中興通訊的合規(guī)團(tuán)隊(duì)。
點(diǎn)評(píng)：
本次中美貿(mào)易戰(zhàn)美國(guó)對(duì)中興的懲罰以罰款14億美元結(jié)束，在情理中也在意料外，最終以罰款結(jié)束是比較確定的，但是罰款的金額接近90億人民幣，相當(dāng)于中興17年凈利潤(rùn)的2倍，對(duì)中興來(lái)說(shuō)是影響極大，并且美國(guó)會(huì)派人入駐中興合規(guī)團(tuán)隊(duì)，一定程度上中興的一些業(yè)務(wù)將會(huì)受到限制。本次事件也給國(guó)內(nèi)的相關(guān)領(lǐng)域的企業(yè)、政府領(lǐng)導(dǎo)人敲響了警鐘，要立足于核心技術(shù)，才能更好引領(lǐng)科技發(fā)展。中興的解禁對(duì)于中國(guó)的5G推進(jìn)進(jìn)度來(lái)說(shuō)是一種保障，可以照常進(jìn)行推進(jìn)，整個(gè)通信行業(yè)被壓制了比較久的時(shí)間，在此次外圍的大環(huán)境穩(wěn)定下來(lái)之后預(yù)計(jì)將迎來(lái)反彈。
6.視覺中國(guó)：公司全資子公司漢華易美（天津）圖像技術(shù)有限公司與北京奇虎科技有限公司于近日簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方在圖片搜索、數(shù)據(jù)共享、廣告創(chuàng)意服務(wù)平臺(tái)及視覺內(nèi)容授權(quán)等方面建立深度合作關(guān)系。
點(diǎn)評(píng)：
視覺中國(guó)為圖片版權(quán)行業(yè)的龍頭，在商業(yè)廣告圖片領(lǐng)域的市占率達(dá)到50%。此次公司與奇虎360簽訂合作協(xié)議后，視覺中國(guó)已完成對(duì)百度、搜狗、360三大搜索引擎的布局，有助于公司進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)。此前，公司已和阿里巴巴簽訂合同，阿里巴巴旗下的淘寶和天貓將在未來(lái)使用視覺中國(guó)的圖片資源。中國(guó)商業(yè)圖片市場(chǎng)規(guī)模約100億，其中大部分圖片為盜版圖片，隨著國(guó)家對(duì)版權(quán)保護(hù)力度的加大，圖片版權(quán)化的趨勢(shì)不會(huì)改變。視覺中國(guó)2017年?duì)I收僅為8億元，未來(lái)增長(zhǎng)空間十分巨大。
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