榕樹投資每周視點 20180525
文章來源：榕樹投資發(fā)布時間：2018-05-25
一、市場概況
上周末中美貿(mào)易初步達成共識，投資者對市場的信心增強，前兩個交易日市場小幅反彈。但油價上漲帶動通脹、美聯(lián)儲加息、中美事件等帶來的不確定性仍然存在影響，市場資金偏謹慎、流動性受限，市場反彈幅度受阻。本周最后一個交易日A股指數(shù)持續(xù)下挫，上證綜指最終報收于3141點，本周指數(shù)下跌1.63%，上證50下跌2.89%，創(chuàng)業(yè)板跟隨主板下行，本周跌幅為1.84%。本周醫(yī)藥板塊持續(xù)領(lǐng)漲，漲幅2.69%，汽車板塊受到進口關(guān)稅調(diào)整的影響也有較好表現(xiàn)，上漲1.88%。
二、行業(yè)動態(tài)
1、汽車行業(yè)
5月22日，財政部發(fā)布公告，自2018年7月1日起，將汽車整車稅率為25%的135個稅號和稅率為20%的4個稅號的稅率降至15%，將汽車零部件稅率分別為8%、10%、15%、20%、25%的共79個稅號的稅率降至6%。
點評：
整車進口關(guān)稅下調(diào)幅度優(yōu)于預(yù)期，對國內(nèi)汽車的產(chǎn)品沖擊有限。此前預(yù)計整車進口關(guān)稅或由目前25%下降至10%-15%，最后定在15%要好于預(yù)期。由于進口車還要繳納除關(guān)稅之外的消費稅和增值稅，整體稅率在30%以上。此外，目前我國進口車主要以中高端豪華為主，國內(nèi)類似價格車型較少，因而關(guān)稅下降對于國產(chǎn)汽車銷售影響較小。此次下調(diào)關(guān)稅對于進口豪華車的影響較大，近五年我國汽車進口量在100-140萬輛之間，關(guān)稅下調(diào)后，進口量有望得到提升。在零部件方面，國內(nèi)進口零部件大多執(zhí)行10%的關(guān)稅，本次降低到6%，降幅有限，對零部件產(chǎn)業(yè)影響較小。但短期來看，進口關(guān)稅的下降對汽車板塊會產(chǎn)生一定的壓制。
三、公司新聞/公告
1、貴州茅臺：5月24日，貴州茅臺2017年年度股東大會在公司所在地貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)舉行。
點評：
此次股東大會的參會人數(shù)達558人，是上一年股東大會的一倍多。其中，機構(gòu)投資者人數(shù)也達到127人，為歷年股東會之最。2017年，貴州茅臺完成茅臺酒及系列酒基酒產(chǎn)量6.38萬噸、同比增長6.51%，其中茅臺酒基酒產(chǎn)量4.28萬噸、同比增長8.94%；完成白酒銷量6.01萬噸，同比增長62.70%；實現(xiàn)營收582.18億元，同比增長49.81%；實現(xiàn)營業(yè)利潤389.40億元，同比增長60.47%。據(jù)公司董事會規(guī)劃，2018年貴州茅臺總體目標一是要實現(xiàn)營業(yè)收入較上年度增長15%左右，二是完成基本建設(shè)投資25.72億元，三是確保質(zhì)量零缺陷，食品安全零事故，安全生產(chǎn)實現(xiàn)“雙百雙零三低”。
2、中國平安：5月23日公司召開2017年股東大會，中國平安董事長馬明哲表示未來十年平安要走“金融＋生態(tài)”可持續(xù)發(fā)展模式。
點評：
在股東大會上，中國平安董事長馬明哲總結(jié)平安過去三十年發(fā)展歷程時稱，第一個十年專注保險，第二個十年致力探索綜合金融模式，第三個十年專注“金融＋科技”雙驅(qū)動發(fā)展。馬明哲說：“接下來十年，平安要走‘金融＋生態(tài)’新發(fā)展模式。通過建立各大生態(tài)圈，再將金融業(yè)務(wù)注入其中?！?今年以來，平安集團不斷加快推動平安好醫(yī)生、陸金所、金融壹賬通、平安醫(yī)療健康管理4家子公司分拆上市。其中平安好醫(yī)生已經(jīng)成功登陸港股，平安醫(yī)?？萍己徒鹑谝假~通分別完成首次融資11.5億美元和6.5億美元。未來，平安將致力于成為國際領(lǐng)先的科技型金融生活服務(wù)提供商。
3、騰訊控股：2018年5月23日，2018騰訊云+未來峰會在廣州隆重召開 。
點評：
在會上騰訊表示要做“智慧連接”云時代的數(shù)字化助手，做好“連接、工具和生態(tài)”三個角色，建設(shè)“人聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)和智聯(lián)網(wǎng)”三張網(wǎng)。騰訊希望云計算助力傳統(tǒng)行業(yè)數(shù)字升級，用云量增長迅速有望進一步提升。未來10年，騰訊云將與各行各業(yè)繼續(xù)完善超級大腦，包括：智能+政務(wù)，智能+旅游，智能+零售，智能+金融，智慧+醫(yī)療、智能+工業(yè)等。
4、烽火通信：公司在5月20日晚發(fā)布公告，發(fā)布了限制向股票激勵計劃。公司擬向激烈對象授予限制性股票不超過5800萬股，占公司總股本的5.2%，本次限制性股票授予價格為13.35元/股。業(yè)績考核目標以2017年為基數(shù)，2019-2021年凈利潤的復(fù)合增速不低于15%，對應(yīng)三年ROE不低于9%、9.5%、10%。
點評：
烽火是國內(nèi)第三的通信設(shè)備商，在OTN/PTN等設(shè)備上都有較高的市占率，前段時間受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響與股票激勵的不確定性，公司股價表現(xiàn)一直比較受壓制，目前中美貿(mào)易的和解與股票激勵計劃的落地，市場對公司這兩方面的擔(dān)憂都解除，市場對公司的關(guān)注度與熱度重新回升。6月份，全球的5G通信標準的最終版本將被最終確立，加之國內(nèi)運營商已經(jīng)布局一些5G城市的試點，5G的節(jié)奏將被進一步加快，行業(yè)確定性進一步增強，烽火通信也有望進一步享受行業(yè)帶來的紅利。
5、金山軟件：公司發(fā)布2018年一季報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營收12.64億元，同比增長4%；運營利潤0.26億元，歸母凈利潤1.18億元，同比下降50%。
點評：
公司在報告期內(nèi)營收增速為4%，歸母凈利潤增速為-50%，數(shù)據(jù)略低于預(yù)期。2018Q1云板塊業(yè)務(wù)保持著強勁的增長，WPS實現(xiàn)收入2.12億元，同比增速達到66%。金山云收入4.10億元，同比增長55%，基本符合預(yù)期。在游戲業(yè)務(wù)方面，網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入6.32億元，同比下降23%，環(huán)比下降16%，略低于市場預(yù)期。
四、TCL調(diào)研紀要
1、公司戰(zhàn)略
簡化公司結(jié)構(gòu)，聚焦主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，提升效率和效益，體現(xiàn)公司市場價值。2017年集團重組、清理和剝離非核心業(yè)務(wù)企業(yè)共24家。直接管理的二級企業(yè)及實體將減少到30家以內(nèi)。
2、面板業(yè)務(wù)
2017年，集團通過發(fā)行股份增持實現(xiàn)全資控股華星光電； 小尺寸OLED方面，公司在武漢投資350億元建設(shè)6代柔性AMOLED面板產(chǎn)線（t4）已于去年6月份開工建設(shè)，預(yù)計2020年量產(chǎn)，公司OLED試驗線已開始相關(guān)技術(shù)開發(fā)和產(chǎn)品試制。大尺寸OLED方面，為了克服目前蒸鍍技術(shù)所呈現(xiàn)的低良率、高成本的瓶頸，與國際領(lǐng)先的材料和設(shè)備商及面板生產(chǎn)廠商進行戰(zhàn)略合作，積極開展印刷式OLED的材料和工藝的技術(shù)開發(fā)，建設(shè)了4.5代印刷OLED試驗線，11代線預(yù)留了OLED產(chǎn)能。華星的電視面板約有40%供給TCL多媒體，其次為三星、海信以及創(chuàng)維、康佳、長虹、海爾等知名電視廠商。
3、多媒體業(yè)務(wù)
多媒體去年11月完成20億港幣融資，并計劃更名為TCL電子控股，未來逐步將通訊和家電業(yè)務(wù)分拆至香港“TCL電子”上市公司平臺，打造國際化的TCL品牌電子產(chǎn)業(yè)集團。由于充分發(fā)揮與華星光電的產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢，產(chǎn)品競爭力提升，銷量實現(xiàn)逆勢增長，2017年集團電視銷量達到2377萬臺，全球市占率接近11%,排名第三。今年一季度同比增長35.6%,仍保持高增速。同時產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，4K、55寸以上產(chǎn)品占比不斷提升，公司量子點電視、曲面電視等高端產(chǎn)品銷量保持增長，帶動公司產(chǎn)品均價的提升。
4、通信業(yè)務(wù)
2017年9月，集團轉(zhuǎn)讓TCL通訊49%的股權(quán)，引入戰(zhàn)略投資者，實行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與變革，今年一季度業(yè)績較去年同期減虧三分之二。
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