榕樹投資每周視點 20180302
文章來源：榕樹投資發(fā)布時間：2018-03-02
一、行業(yè)動態(tài)
1.通信行業(yè)：近日，在MWC2018巴塞羅那展，各家公司紛紛發(fā)布5G相關(guān)公告，而5G也是本次大會最為關(guān)注的焦點。在5G的部署上，中國也不甘落后，三大運營商相繼公布5G試點城市。據(jù)悉，中國移動將在5個城市開展場外測試，分別為杭州、上海、蘇州、廣州、武漢，在2018年建立5G基站將達100座以上，從而進行5G規(guī)模實驗。中國聯(lián)通計劃在北京、天津、上海、深圳、杭州、南京、雄安7個城市進行5G試驗，已經(jīng)向工信部遞交了申請。未來，還會根據(jù)工信部、發(fā)改委的要求，增加試驗城市的數(shù)量。中國電信在成都、雄安、深圳、上海、蘇州、蘭州等六座城市開通了5G試點。綜合三大運營商的試點城市，合計13座城市，其中，上海成為唯一三大運營商均試點的城市。
點評:
三大運營商公布2018年5G組網(wǎng)試點城市，隨著5G進程的進一步推進，在6月份獨立組網(wǎng)標準凍結(jié)，在今年12月份大概率國內(nèi)工信部發(fā)布5G試點牌照，在2019年會進行規(guī)模組網(wǎng)，總體來講2019年底工信部發(fā)5G牌照，2020年5G商用，在這不到2年的時間里，5G建設(shè)帶來的投資機會將逐漸明顯。
2.傳媒行業(yè)：2月份我國電影票房市場突破100億，打破世界紀錄。
點評:
此前我國單月電影票房記錄是2017年8月份，當月電影票房為73.32億，主要由于當月有爆款電影《戰(zhàn)狼2》（56億票房）。2018年2月，我國電影票房達到100億，創(chuàng)下了全球單月票房記錄，同比增長45.51%。此前最高記錄是北美電影票房市場的81億元。2月份，電影市場票房收入向頭部集中更加明顯。TOP3電影票房收入占比達到72.81%，TOP5電影票房收入占比達到87.7%。2018年1月和2月電影市場的高增速可基本推斷2018年全年電影票房將會達到30%左右的增速，電影產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)公司將有較好收益。
3.汽車行業(yè)
2月24日，吉利集團有限公司正式宣布，已通過旗下海外平臺收購梅賽德斯奔馳母公司戴姆勒股份9.69%具有表決權(quán)的股份。收購?fù)瓿珊?，吉利集團將成為戴姆勒最大單一股東，并承諾長期持股。
2月25日晚間，戴姆勒又聯(lián)合北京汽車宣布，將擴大梅賽德斯-奔馳乘用車的(中國)本土生產(chǎn)規(guī)模，以滿足未來中國市場的需求。北汽與戴姆勒計劃共同投資逾119億元，打造雙方合資企業(yè)北京奔馳汽車有限公司新的豪華車生產(chǎn)基地。
點評:
1)外資車企據(jù)奔馳方面的計劃，到2022年，奔馳旗下所有車型都只提供混合動力或純電動版本，且屆時將至少再增加50個全新的電動車車型，未來和吉利合作為進入國內(nèi)未來的巨大汽車電動化市場提早布局。對吉利而言，此次再出手也是繼收購沃爾沃、寶騰、路特斯等之后，吉利海外戰(zhàn)略版圖上的又一次大規(guī)模布局，不僅可以推動吉利進一步進軍歐洲高端車市場，未來還可能接入戴姆勒的電池技術(shù)，進一步提升吉利自身產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)能力。為公司全球化增添技術(shù)上以及品牌和渠道上的強局。
2)從產(chǎn)業(yè)鏈看2019年乘用車的銷量將出現(xiàn)加速上量，市場將會打開，從外資車企以及國內(nèi)車企的布局動向能夠看出該勢頭。國家推出的雙積分制的以及新能源乘用車的新補貼政策的背景下，高技術(shù)質(zhì)量、好品牌口碑、規(guī)?；a(chǎn)降低成本是未來在國內(nèi)電動化市場中贏得先機和更多機會的砝碼。并購和戰(zhàn)略合作是快速形成實力并占有市場的有效辦法，判斷未來將有更多并購合作的案例出現(xiàn)， 大型車企和相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭值得關(guān)注。
二、公司新聞/動態(tài)
1.亨通光電：2月26日發(fā)布公告，公司中標中國移動1.1億芯公里光纖光纜采購項目，公司的中標份額為12.57%。本次中標體現(xiàn)了公司在光通信行業(yè)中的實力，也體現(xiàn)了公司對中國通信產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持，打造了公司與運營商合作共贏、持續(xù)發(fā)展的良好生態(tài)環(huán)境。
點評:
中國移動2018光纖光纜招標的中標情況為：長飛（17.31%，+0.54pp）、富通（15.91%，+1.25pp）、亨通（12.57%，+7.52pp）、中天(11.17%，-1.39pp）、烽火（8.38%，-2.09pp）、通鼎（7.54%，-6.20pp）位列前六，累計份額72.88%，如果擴大到長飛系、亨通系，其累計中標份額分別為30.29%、22.89%，反映市場集中度較高，競爭格局較好。亨通從公司單獨的中標份額和公司的亨通系來講，都是第二，體現(xiàn)了公司的通信行業(yè)的地位，隨著5G的建設(shè)的逐漸到來，公司將進一步享受行業(yè)升級建設(shè)帶來的紅利。
2.日海通訊：2018年2月27日晚，公司發(fā)布2017年度業(yè)績快報。2017年公司營收31.25億元，同比增長15.47%；歸母凈利潤1.04億，同比增長54.83%。
點評:
公司前三季度營收僅同比增長1.38%，全年的營收增長加速主要源于四季度的營收增長，單季度公司營收增長3.93億元。增長源于公司通信工程服務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展和龍尚科技11、12月的并表。公司調(diào)整了工程服務(wù)業(yè)務(wù)的管理和考核模式，逐步提升了日海通服的品牌和綜合實力。龍尚科技2016年全年營收2億元。營收的增長體現(xiàn)了通服業(yè)務(wù)或/和龍尚科技模塊業(yè)務(wù)的成長。目前已經(jīng)完成了龍尚科技的收購，3月預(yù)計將實現(xiàn)Simcom的并表，通過兩個模塊公司占據(jù)了全球物聯(lián)網(wǎng)模塊出貨量的30%，成為物聯(lián)網(wǎng)模塊全球第一大出貨量公司。日海艾拉已于1月設(shè)立，布局全球優(yōu)質(zhì)物聯(lián)網(wǎng)平臺。物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)同三大運營商均已實現(xiàn)了合作。中國移動近期表態(tài)，2020年物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入達到1000億，中國將成為運營商物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的全球領(lǐng)跑者，而中國的物聯(lián)網(wǎng)公司將有機會引領(lǐng)全球物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展。
3.愛奇藝：3月1日凌晨愛奇藝披露招股說明書，確定上市地點為美國納斯達克，擬融資金額為15億美金。
點評:
愛奇藝當前已成為我國第一大視頻平臺。2017年愛奇藝營收為173.8億，其中會員收入65億，廣告收入81億，同比增速為+54.65%，營收增速較2016年的+111.26%有所放緩。在愛奇藝的收入結(jié)構(gòu)中，會員收入占比逐漸增加，廣告收入占比開始減少，隨著用戶付費習(xí)慣的逐漸養(yǎng)成以及新用戶的拓展，未來會員收入將成為公司重要的收入來源。2017年愛奇藝凈虧損37.37億元，2016年為30.74億元，但從凈虧損率來看公司虧損狀況在逐年減少。公司的成本主要來自于內(nèi)容成本，即購買版權(quán)成本，例如當前頭部劇單集售價均已突破1000萬。2017年公司內(nèi)容成本為126.17億，同比增長67.3%。在當前三大視頻平臺巨頭競爭激烈的局勢下，獲取頭部劇資源與提高活躍用戶是提升視頻平臺市場地位的重要手段，愛奇藝在這一方面的投入只會只增不減。
4.中國聯(lián)通：3月1日晚發(fā)布業(yè)績預(yù)計公告，2017年度公司利潤總額預(yù)計約23.8億元人民幣，同比增長約309.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)計約4.3億元人民幣，同比增長約177.6%。本報告期內(nèi)，公司發(fā)生稅前非經(jīng)常性損失預(yù)計約24.0億元人民幣，主要由于公司發(fā)生與光改相關(guān)的資產(chǎn)報廢損失預(yù)計約29億元人民幣。
點評:
2017年下半年，中國聯(lián)通開始實施混改，引入互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略投資者，混合所有制改革獲得實質(zhì)性突破，經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)反轉(zhuǎn)并得到大幅改善。公司大力推動移動業(yè)務(wù)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新推出并全力推進2I2C、2B2C等轉(zhuǎn)型產(chǎn)品，提升新入網(wǎng)用戶質(zhì)量，在低成本和薄補貼的用戶發(fā)展模式下，實現(xiàn)移動業(yè)務(wù)提速發(fā)展。2017年，公司移動出賬用戶凈增2,034萬戶，達到2.84億戶，其中4G用戶凈增7,033萬戶，達到1.75億戶?？春霉纠^續(xù)推進混改進程中互聯(lián)網(wǎng)化運營、混改帶來公司內(nèi)部效益提升帶來的業(yè)績的增長。
5.視覺中國：3月1日傳媒行業(yè)上漲1.51%，視覺中國漲停。
點評:
視覺中國是我國最大的互聯(lián)網(wǎng)圖片內(nèi)容交易平臺。隨著互聯(lián)網(wǎng)的高速發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)媒體對圖片的需求在持續(xù)擴大。根據(jù)統(tǒng)計現(xiàn)在有70%的自媒體都會附有圖片，包含圖片的文章比沒有圖片的文章平均多94%的閱讀量，當代社會已進入了“讀圖時代”。與巨大的圖片需求相背離的是優(yōu)質(zhì)圖片內(nèi)容的稀缺。對標北美市場，視覺素材市場約占廣告行業(yè)收入的2.5%。未來我國視覺素材市場規(guī)模將占廣告行業(yè)收入的2%-3%。根據(jù)艾瑞咨詢的測算，2020年我國互聯(lián)網(wǎng)廣告市場規(guī)模將突破7000億。因此視覺內(nèi)容市場將有140-210億的市場空間，根據(jù)視覺中國在2016年50%左右的市場份額計算，視覺中國在視覺內(nèi)容領(lǐng)域的收入將達到70-105億。2016年視覺中國在視覺內(nèi)容業(yè)務(wù)領(lǐng)域的收入僅為5.6億，因此未來將有13-19倍成長空間。
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