榕樹(shù)投資每周視點(diǎn) 20170929
文章來(lái)源：榕樹(shù)投資發(fā)布時(shí)間：2017-09-29
1.英威騰：董事會(huì)審議通過(guò)以自有資金收購(gòu)唐山普林億威科技100%股權(quán)，公司已經(jīng)收到唐山普林億威科技有限公司完成工商變更登記通知，股東名稱(chēng)更名為英威騰，出資額2.5億，比例100%。普林億威的經(jīng)營(yíng)范圍是：永磁電機(jī)及控制器、電動(dòng)車(chē)控制系統(tǒng)及配件、專(zhuān)用設(shè)備及配件研制、開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售、技術(shù)服務(wù)；技術(shù)轉(zhuǎn)讓?zhuān)挥来烹姍C(jī)及控制器修理、安裝及相關(guān)產(chǎn)品技術(shù)咨詢(xún)服務(wù)；股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，英威騰承諾，普林億威100%股權(quán)工商變更至英威騰名下之日起3個(gè)月內(nèi)向普林億威增資5,000萬(wàn)元。原股東承諾：普林億威2017年凈利潤(rùn)不低于1,500萬(wàn)元；2018年凈利潤(rùn)不低于3,000萬(wàn)元；2019年凈利潤(rùn)不低于5,500萬(wàn)元。
點(diǎn)評(píng):
新能源汽車(chē)的快速發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，單一產(chǎn)品零部件的互相替代性加強(qiáng)，單一產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力下降。單一產(chǎn)品企業(yè)毛利低、收入增速下降趨勢(shì)越發(fā)明顯，而布局電機(jī)業(yè)務(wù)、整合系統(tǒng)集成的企業(yè)通常利潤(rùn)率較高，市場(chǎng)占有率擴(kuò)大，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。因此核心零部件廠商紛紛尋求縱向整合、并購(gòu)來(lái)提升自身的集成能力，給客戶(hù)提供更多的附加值。認(rèn)為英威騰在主業(yè)上的縱向整合能夠增強(qiáng)公司的競(jìng)爭(zhēng)力和附加值。為公司獲得更多長(zhǎng)期訂單打下基礎(chǔ)。
2.京東方：公告2017 年前三季度預(yù)計(jì)盈利：620,000 萬(wàn)元–650,000 萬(wàn)元，基本每股收益約 0.177 元/股–0.186 元/股。
點(diǎn)評(píng):
公司新產(chǎn)線不斷開(kāi)出，今年是投入轉(zhuǎn)收獲的一個(gè)大年，一季度利潤(rùn)就等于去年全年利潤(rùn)。三季度單季度盈利預(yù)計(jì)為19~22億元，較2季度持續(xù)穩(wěn)定提升。除了開(kāi)出新產(chǎn)能，提高效率，規(guī)模化供應(yīng)之外，還不斷緊跟市場(chǎng)需求進(jìn)行新產(chǎn)品的研發(fā)， 高附加值產(chǎn)品導(dǎo)入速度和出貨比重顯著提高，比如當(dāng)前發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁的手機(jī)全面屏，公司的第一款全面屏已經(jīng)于7月量產(chǎn)出貨，截止目前已成功開(kāi)發(fā)5款 全面屏產(chǎn)品，供貨華為、vivo、OPPO等品牌廠商。此外，成都第6代柔性AMOLED生產(chǎn)線進(jìn)展順利，量產(chǎn)有望提前達(dá)成，預(yù)計(jì)京東方全年整體盈利能力將穩(wěn)定在較高水平。在蘋(píng)果對(duì)OLED的選擇上看，國(guó)內(nèi)廠商將會(huì)跟隨，因此OLD市場(chǎng)不會(huì)缺少需求。目前就等生產(chǎn)。隨著下半年傳統(tǒng)備貨旺季到來(lái)，以及終端廠商對(duì)國(guó)慶節(jié)、圣誕節(jié)、元旦、春節(jié)等節(jié)日積極促銷(xiāo)計(jì)劃的拉動(dòng)，市場(chǎng)需求預(yù)計(jì)后勁十足。
3.麗珠醫(yī)藥集團(tuán)7月31日公告稱(chēng)，控股子公司珠海市麗珠單抗生物技術(shù)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“麗珠單抗”）在研新藥注射用重組人源化抗PD-1單克隆抗體（LZM009）的臨床研究申請(qǐng)（受理號(hào) IND 133742）獲得美國(guó)FDA批準(zhǔn)，可以在美國(guó)進(jìn)行臨 床研究。LZM009是麗珠單抗具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新藥品種，該品種分子序列及用途專(zhuān)利已申請(qǐng)中國(guó)和PCT專(zhuān)利。 麗珠單抗于美國(guó)時(shí)間2017年6 月29日正式向FDA提交“注射用重組人源化抗PD-1單克隆抗體”的臨床試驗(yàn)申請(qǐng)并獲得受理，并于美國(guó)時(shí)間 2017年7月28日獲得FDA正式批準(zhǔn)。。本次麗珠單抗取得臨床試驗(yàn) 批準(zhǔn)以后，將與境外CRO機(jī)構(gòu)及臨床試驗(yàn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)一同積極推動(dòng)“注射用重組人 源化抗PD-1單克隆抗體”藥物在美國(guó)臨床試驗(yàn)的實(shí)施。 另外，2016年12月20日，麗珠單抗向CFDA提交LZM-009臨床試驗(yàn)申請(qǐng)，并于12月26日獲得受理（受理號(hào)：CXSL1600125粵）。目前處于在審評(píng)階段。根據(jù)醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)庫(kù)，目前在國(guó)內(nèi)申報(bào)的以 “PD-1/PD-L1”為靶點(diǎn)的單抗藥物的臨床試驗(yàn)廠家共計(jì)15家。
點(diǎn)評(píng):
公司控股子公司Henlix收到FDA關(guān)于同意HLX10（抗PD-1單抗）用于治療實(shí)體瘤進(jìn)行臨床試驗(yàn)的函。目前公司已經(jīng)有HLX06（抗VEGFR2）、HLX07（抗EGFR）、HLX10三個(gè)創(chuàng)新性單抗獲得FDA的臨床批件，HLX02（曲妥珠單抗類(lèi)似藥）正在烏克蘭等國(guó)開(kāi)展國(guó)際多中心的III期臨床試驗(yàn)，充分證明公司單抗的研發(fā)標(biāo)準(zhǔn)和實(shí)力已經(jīng)接軌國(guó)際。嫁接Gland Pharma 300多人的強(qiáng)大注冊(cè)團(tuán)隊(duì)，未來(lái)單抗產(chǎn)品將迅速實(shí)現(xiàn)全球注冊(cè)，分享全球廣闊的醫(yī)藥市場(chǎng)機(jī)遇。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，公司的研發(fā)收獲期漸進(jìn)，自2018年起每年都有至少1個(gè)重磅產(chǎn)品上市，均為具有重大臨床價(jià)值的大品種。未來(lái)一年，利妥昔、曲妥珠單抗、三代胰島素、CAR-T等產(chǎn)品研發(fā)里程碑的逐步達(dá)成，將成為股價(jià)的有力催化劑。公司正處于業(yè)績(jī)和估值提升的長(zhǎng)周期起點(diǎn)，我們認(rèn)為公司引領(lǐng)了產(chǎn)業(yè)升級(jí)，有長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展空間和基礎(chǔ)。
4.雙積分政策正式發(fā)布，2019年實(shí)施新能源汽車(chē)積分比例：9月28日，備受關(guān)注的《乘用車(chē)企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車(chē)積分并行管理辦法》正式發(fā)布，辦法對(duì)傳統(tǒng)能源乘用車(chē)年度生產(chǎn)量或者進(jìn)口量不滿(mǎn)3萬(wàn)輛的乘用車(chē)企業(yè)，不設(shè)定新能源汽車(chē)積分比例要求；達(dá)到3萬(wàn)輛以上的，從2019年度開(kāi)始設(shè)定新能源汽車(chē)積分比例要求。2019年度、2020年度，新能源汽車(chē)積分比例要求分別為10%、12%。2021年度及以后年度的新能源汽車(chē)積分比例要求，由工業(yè)和信息化部另行公布。
點(diǎn)評(píng):
此次文件的總體變化點(diǎn)是3點(diǎn) ：
1、就是新能源積分8%的18年不考核了，19年和2020年的新能源積分可以合并考核。由于部分企業(yè)的新能源車(chē)準(zhǔn)備是復(fù)雜的系統(tǒng)工程，為實(shí)現(xiàn)2020年的200萬(wàn)臺(tái)目標(biāo)，同時(shí)由于國(guó)內(nèi)車(chē)企和國(guó)際車(chē)企的技術(shù)差距，給企業(yè)一定的緩沖時(shí)間，做好產(chǎn)業(yè)鏈和新品推出的準(zhǔn)備。推遲一年實(shí)施新能源積分交易政策對(duì)新能源汽車(chē)行業(yè)的發(fā)展的確帶來(lái)一定的積分利潤(rùn)損失，但是不會(huì)改變汽車(chē)市場(chǎng)的巨大變化和空間以及行業(yè)的總體發(fā)展進(jìn)度計(jì)劃，新能源汽車(chē)后續(xù)會(huì)加速推進(jìn)。
2、強(qiáng)化積分管理平臺(tái)責(zé)任。如果有企業(yè)過(guò)度積存燃油積分，把自身新能源積分用于抵充燃油積分，導(dǎo)致社會(huì)新能源積分交易不足或拒絕交易等現(xiàn)象時(shí)，平臺(tái)管理方有協(xié)調(diào)的作用。
3、新能源積分門(mén)檻降到3萬(wàn)，將使更多的中小企業(yè)納入考核，實(shí)現(xiàn)小企業(yè)的更快做大做強(qiáng)，也有利于行業(yè)的兼并重組和弱勢(shì)企業(yè)淘汰。雙積分政策的推出有里程碑意義，把傳統(tǒng)車(chē)節(jié)油和新能源車(chē)發(fā)展兩個(gè)重要方向有機(jī)的結(jié)合，該政策將推動(dòng)中國(guó)從汽車(chē)大市場(chǎng)向汽車(chē)新市場(chǎng)加速轉(zhuǎn)變，往實(shí)現(xiàn)中國(guó)汽車(chē)的技術(shù)引領(lǐng)國(guó)際潮流方向努力，也是打破國(guó)際車(chē)企平穩(wěn)有序技術(shù)推進(jìn)線路的重要舉措，國(guó)際車(chē)企的在傳統(tǒng)燃油車(chē)的巨大利益和新能源汽車(chē)新市場(chǎng)的沖擊下，產(chǎn)生嚴(yán)重的利益矛盾，被迫加速往新能源汽車(chē)方向轉(zhuǎn)變。 一個(gè)新能源積分就是3000-5000元，對(duì)一個(gè)大車(chē)企，比如100萬(wàn)輛燃油車(chē)產(chǎn)量，要購(gòu)買(mǎi)的話需要就3億左右，明年實(shí)際新能源積分實(shí)際交易，量不會(huì)太大，因?yàn)橛秃姆e分基本上可以通過(guò)關(guān)聯(lián)企業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)，估計(jì)就10億左右。 國(guó)內(nèi)車(chē)企在政策的推動(dòng)和壓力之下將加速新能源汽車(chē)的投入研發(fā)和布局，尤其是比亞迪、吉利、北汽新能源等國(guó)內(nèi)車(chē)企的投入力度很大，包括蔚來(lái)汽車(chē)等，同時(shí)國(guó)際車(chē)企業(yè)也不會(huì)停歇。
雙積分政策以及政策延期的一年的變化，預(yù)期會(huì)給插電混動(dòng)帶來(lái)快速提升，有巨大的發(fā)展空間。 兒純電動(dòng)乘用車(chē)是未來(lái)新能源市場(chǎng)的最大增量，可更多關(guān)注是中小型車(chē)的增量市場(chǎng)。 相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈將迎來(lái)行業(yè)變革的巨大發(fā)展機(jī)遇。免責(zé)申明：本報(bào)告版權(quán)歸深圳榕樹(shù)投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點(diǎn)，一切須以本公司發(fā)布的完整報(bào)告為準(zhǔn)。本報(bào)告基于已公開(kāi)的資料或信息撰寫(xiě)，但本公司不保證該資料及信息的完整性、準(zhǔn)確性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議及推測(cè)僅反映本公司于本報(bào)告公開(kāi)發(fā)布當(dāng)日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能撰寫(xiě)并發(fā)布與本報(bào)告所載資料、建議及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司可能會(huì)持有本報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新?tīng)顟B(tài)；本公司將隨時(shí)補(bǔ)充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不保證及時(shí)公開(kāi)發(fā)布。
