榕樹投資每周視點(diǎn) 20160923
文章來源：榕樹投資發(fā)布時(shí)間：2016-09-23
一、行業(yè)/上市公司新聞/公告
1.旅游中秋小長(zhǎng)假數(shù)據(jù)（15年中秋連著十一，中秋實(shí)際僅兩天，同比數(shù)據(jù)參考14年）：黃山2.28萬人，同比下滑33.72%；峨眉3.1萬人次，同比下滑5.22%，樂山大佛3.59萬人，同比下滑13.54%；九寨5.35萬人，同比上升14.32%；黃龍3.11萬人次，同比上升2.30%；華山4.03萬人，同比增長(zhǎng)66.79%；泰山6.91萬人，同比下滑1.98%；三亞南山2.43萬人，同比增長(zhǎng)約11%；三亞千古情2.54萬人（15年2天接待1.17萬人）；古北水鎮(zhèn)6.7萬人。
點(diǎn)評(píng)：16年中秋華東地區(qū)受到臺(tái)風(fēng)莫蘭帝的影響，出行和交通嚴(yán)重受阻，黃山及烏鎮(zhèn)景區(qū)客流下滑，華山受中秋晚會(huì)在西安舉辦帶動(dòng)增速較高，總體來說小長(zhǎng)假周邊游出行率仍處在上升周期，居民旅游需求旺盛，但受制于天氣和一線景區(qū)的接待能力，小長(zhǎng)假和黃金周數(shù)據(jù)的重要性在下降，長(zhǎng)期來看，隨著收入增長(zhǎng)消費(fèi)升級(jí)的需求在上升，帶薪休假制度的執(zhí)行率在逐步提升，行業(yè)仍處于景氣周期。
2.伊利股份：9月14日陽光保險(xiǎn)通過上交所集中交易系統(tǒng)增持公司566.79萬股，占公司股本0.09%，增持均價(jià)為16.1元。增持完成后，陽光保險(xiǎn)合計(jì)持有公司股票3.03億股，占公司總股本的5%。
點(diǎn)評(píng)：陽光保險(xiǎn)的舉牌符合我們預(yù)期，盡管公告稱增持公司是出于對(duì)公司未來發(fā)展前景的看好所進(jìn)行的財(cái)務(wù)投資，支持公司現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)，不主動(dòng)謀求成為公司的第一大股東，未來12個(gè)月內(nèi)不再增持公司股份，但公司分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)也容易引發(fā)市場(chǎng)的想象，公司第一大股東為呼和浩特投資有限責(zé)任公司，僅持有公司8.79%的股份。根據(jù)去年年報(bào)，公司共有6位高管持有公司7.98%的股份，大股東和高管合計(jì)持有公司16.77%股份，公司是乳制品龍頭企業(yè)，管理完善，在未來發(fā)展中競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將愈加明顯，很多資金看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。目前陽光保險(xiǎn)持有6家上市公司5%以上的股份，其中持有承德露露股份比例最高，達(dá)到8.43%。承德露露于15年12月2日公告被陽光保險(xiǎn)舉牌，其股價(jià)當(dāng)天漲停，并從前一日的收盤價(jià)10.56元最高漲到15.06元，漲幅超過40%。
3.沃森生物：子公司嘉和生物合作研發(fā)單抗藥物獲得臨床試驗(yàn)批件。“重組抗 CD20 人鼠嵌合單克隆抗體注射液”（利妥昔單抗類似藥）獲得CFDA批準(zhǔn)進(jìn)入臨床研究。
點(diǎn)評(píng)：1）重組抗 CD20 人鼠嵌合單克隆抗體注射液為羅氏公司原研藥產(chǎn)品美羅華（中英文通用名：利妥昔單抗，Rituximab）的生物類似藥。美羅華于 1997 年獲得 FDA 批準(zhǔn)上市。該藥品通過抑制 CD20 的生物學(xué)活性而發(fā)揮治療腫瘤的作用。適應(yīng)癥包括：復(fù)發(fā)或耐藥的濾泡性中央型淋巴瘤；先前未經(jīng)治療的 CD20 陽性 III-IV 期濾泡性非霍奇金淋巴瘤；CD20 陽性彌漫大 B 細(xì)胞性非霍奇金淋巴瘤等。2）2015 年，羅氏公司的美羅華實(shí)現(xiàn)全球銷售額為 75.47 億美元，是名副其實(shí)的重磅品種。 2000 年在中國(guó)市場(chǎng)上市銷售，是羅氏公司在中國(guó)最暢銷的藥品之一。3）公司的重組抗 CD20 人鼠嵌合單克隆抗體注射液進(jìn)入臨床，有利于構(gòu)建產(chǎn)品梯隊(duì)。未來一旦獲批，將是一個(gè)重磅的生物仿制藥，給公司帶來收益和競(jìng)爭(zhēng)力。
4.永輝超市：公司擬出資6.6億元與陽光控股、永榮控股集團(tuán)發(fā)起設(shè)立福建華通銀行，占股22%。
點(diǎn)評(píng):公告擬協(xié)同陽光控股、永榮集團(tuán)等，出資6.6億元認(rèn)購福建華通銀行22%股權(quán)。公司作為國(guó)內(nèi)商超龍頭，民營(yíng)銀行將充分發(fā)揮和利用公司現(xiàn)金流規(guī)模優(yōu)勢(shì)，并且進(jìn)一步擴(kuò)寬公司融資渠道并提供新盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。超市本質(zhì)在于供應(yīng)鏈和規(guī)模，公司已經(jīng)在生鮮等拳頭品類形成了經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，即便在電商快速發(fā)展階段仍保持客流量粘性。此外公司通過定增引入了京東、牛奶國(guó)際等，戰(zhàn)略性入股了中百集團(tuán)及聯(lián)華超市，未來在多渠道運(yùn)營(yíng)及門店金融化等領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。
5.沃森生物：與云南省工業(yè)投資控股集團(tuán)有限責(zé)任公司及公司大股東簽訂合作協(xié)議。工投集團(tuán)后續(xù)擬通過依法受讓大股東李云春及公司其他股東所持的公司股份、參與公司增發(fā)、二級(jí)市場(chǎng)增持或與李云春及公司管理團(tuán)隊(duì)共同搭建控股平臺(tái)等方式成為公司控股股東。
點(diǎn)評(píng)：1）該協(xié)議完成后，國(guó)有資本將成為公司的控股股東。工投集團(tuán)成為公司股東后，將依靠其自身較強(qiáng)的資本實(shí)力、資源整合與產(chǎn)業(yè)投資管理能力，與公司開展全面、深入的合作并為公司的快速健康發(fā)展提供必要支持，利好公司未來發(fā)展。
2）合作協(xié)議簽署后，李云春將積極促成本人及公司其他股東與工投集團(tuán)簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，合計(jì)向工投集團(tuán)轉(zhuǎn)讓不低于8%的公司股份（轉(zhuǎn)讓股份數(shù)按照公司總股本1,537,436,984股計(jì)算），轉(zhuǎn)讓價(jià)格原則上不低于《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》簽訂之日前一交易日大宗交易價(jià)格下限（若以停牌日前一交易日收盤價(jià)11.16元/股計(jì)算，股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格不低于10.044元/股）。 對(duì)股價(jià)起到托底作用。
3）未來有可能向上市公司注入資產(chǎn)。云南省工業(yè)投資控股集團(tuán)有限責(zé)任公司作為云南省重要的國(guó)有資本投資管理平臺(tái)之一，具有雄厚的資本實(shí)力、豐富的產(chǎn)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)與卓越的產(chǎn)業(yè)整合能力，業(yè)務(wù)涵蓋生物醫(yī)藥、電子信息、園區(qū)產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。工投集團(tuán)依托資源與政策優(yōu)勢(shì)，著力培育優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)資源，目前擁有云南醫(yī)藥工業(yè)股份有限公司等云南醫(yī)藥工業(yè)龍頭企業(yè)。 生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是國(guó)家重點(diǎn)支持和發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，也是云南省重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)之一。
6.歌爾股份：大股東增持2.67億，通過深圳證券交易所大宗交易系統(tǒng)受讓“鵬華資產(chǎn)歌爾增持1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃”所持有公司股份，每股29.8元，承諾6個(gè)月不增持。
點(diǎn)評(píng)：從消費(fèi)電子的周期看，公司四季度進(jìn)入業(yè)績(jī)收割期，大客戶發(fā)布新產(chǎn)品的預(yù)期不差，加上今年新增加的VR業(yè)務(wù)，今年業(yè)績(jī)可期，以及大聲學(xué)，智能音箱，傳感器等后續(xù)的成長(zhǎng)業(yè)務(wù)，加上公司的這兩年的大量研發(fā)和新增固定投資，在今年末和明年開始釋放出營(yíng)收貢獻(xiàn)。大股東29價(jià)格增持表示對(duì)公司目前價(jià)值是有信心的。
免責(zé)申明：
本報(bào)告版權(quán)歸深圳榕樹投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點(diǎn)，一切須以本公司發(fā)布的完整報(bào)告為準(zhǔn)。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該資料及信息的完整性、準(zhǔn)確性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議及推測(cè)僅反映本公司于本報(bào)告公開發(fā)布當(dāng)日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能撰寫并發(fā)布與本報(bào)告所載資料、建議及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司可能會(huì)持有本報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新狀態(tài)；本公司將隨時(shí)補(bǔ)充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不保證及時(shí)公開發(fā)布。
1.旅游中秋小長(zhǎng)假數(shù)據(jù)（15年中秋連著十一，中秋實(shí)際僅兩天，同比數(shù)據(jù)參考14年）：黃山2.28萬人，同比下滑33.72%；峨眉3.1萬人次，同比下滑5.22%，樂山大佛3.59萬人，同比下滑13.54%；九寨5.35萬人，同比上升14.32%；黃龍3.11萬人次，同比上升2.30%；華山4.03萬人，同比增長(zhǎng)66.79%；泰山6.91萬人，同比下滑1.98%；三亞南山2.43萬人，同比增長(zhǎng)約11%；三亞千古情2.54萬人（15年2天接待1.17萬人）；古北水鎮(zhèn)6.7萬人。
點(diǎn)評(píng)：16年中秋華東地區(qū)受到臺(tái)風(fēng)莫蘭帝的影響，出行和交通嚴(yán)重受阻，黃山及烏鎮(zhèn)景區(qū)客流下滑，華山受中秋晚會(huì)在西安舉辦帶動(dòng)增速較高，總體來說小長(zhǎng)假周邊游出行率仍處在上升周期，居民旅游需求旺盛，但受制于天氣和一線景區(qū)的接待能力，小長(zhǎng)假和黃金周數(shù)據(jù)的重要性在下降，長(zhǎng)期來看，隨著收入增長(zhǎng)消費(fèi)升級(jí)的需求在上升，帶薪休假制度的執(zhí)行率在逐步提升，行業(yè)仍處于景氣周期。
2.伊利股份：9月14日陽光保險(xiǎn)通過上交所集中交易系統(tǒng)增持公司566.79萬股，占公司股本0.09%，增持均價(jià)為16.1元。增持完成后，陽光保險(xiǎn)合計(jì)持有公司股票3.03億股，占公司總股本的5%。
點(diǎn)評(píng)：陽光保險(xiǎn)的舉牌符合我們預(yù)期，盡管公告稱增持公司是出于對(duì)公司未來發(fā)展前景的看好所進(jìn)行的財(cái)務(wù)投資，支持公司現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)，不主動(dòng)謀求成為公司的第一大股東，未來12個(gè)月內(nèi)不再增持公司股份，但公司分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)也容易引發(fā)市場(chǎng)的想象，公司第一大股東為呼和浩特投資有限責(zé)任公司，僅持有公司8.79%的股份。根據(jù)去年年報(bào)，公司共有6位高管持有公司7.98%的股份，大股東和高管合計(jì)持有公司16.77%股份，公司是乳制品龍頭企業(yè)，管理完善，在未來發(fā)展中競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將愈加明顯，很多資金看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。目前陽光保險(xiǎn)持有6家上市公司5%以上的股份，其中持有承德露露股份比例最高，達(dá)到8.43%。承德露露于15年12月2日公告被陽光保險(xiǎn)舉牌，其股價(jià)當(dāng)天漲停，并從前一日的收盤價(jià)10.56元最高漲到15.06元，漲幅超過40%。
3.沃森生物：子公司嘉和生物合作研發(fā)單抗藥物獲得臨床試驗(yàn)批件。“重組抗 CD20 人鼠嵌合單克隆抗體注射液”（利妥昔單抗類似藥）獲得CFDA批準(zhǔn)進(jìn)入臨床研究。
點(diǎn)評(píng)：1）重組抗 CD20 人鼠嵌合單克隆抗體注射液為羅氏公司原研藥產(chǎn)品美羅華（中英文通用名：利妥昔單抗，Rituximab）的生物類似藥。美羅華于 1997 年獲得 FDA 批準(zhǔn)上市。該藥品通過抑制 CD20 的生物學(xué)活性而發(fā)揮治療腫瘤的作用。適應(yīng)癥包括：復(fù)發(fā)或耐藥的濾泡性中央型淋巴瘤；先前未經(jīng)治療的 CD20 陽性 III-IV 期濾泡性非霍奇金淋巴瘤；CD20 陽性彌漫大 B 細(xì)胞性非霍奇金淋巴瘤等。2）2015 年，羅氏公司的美羅華實(shí)現(xiàn)全球銷售額為 75.47 億美元，是名副其實(shí)的重磅品種。 2000 年在中國(guó)市場(chǎng)上市銷售，是羅氏公司在中國(guó)最暢銷的藥品之一。3）公司的重組抗 CD20 人鼠嵌合單克隆抗體注射液進(jìn)入臨床，有利于構(gòu)建產(chǎn)品梯隊(duì)。未來一旦獲批，將是一個(gè)重磅的生物仿制藥，給公司帶來收益和競(jìng)爭(zhēng)力。
4.永輝超市：公司擬出資6.6億元與陽光控股、永榮控股集團(tuán)發(fā)起設(shè)立福建華通銀行，占股22%。
點(diǎn)評(píng):公告擬協(xié)同陽光控股、永榮集團(tuán)等，出資6.6億元認(rèn)購福建華通銀行22%股權(quán)。公司作為國(guó)內(nèi)商超龍頭，民營(yíng)銀行將充分發(fā)揮和利用公司現(xiàn)金流規(guī)模優(yōu)勢(shì)，并且進(jìn)一步擴(kuò)寬公司融資渠道并提供新盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。超市本質(zhì)在于供應(yīng)鏈和規(guī)模，公司已經(jīng)在生鮮等拳頭品類形成了經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，即便在電商快速發(fā)展階段仍保持客流量粘性。此外公司通過定增引入了京東、牛奶國(guó)際等，戰(zhàn)略性入股了中百集團(tuán)及聯(lián)華超市，未來在多渠道運(yùn)營(yíng)及門店金融化等領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。
5.沃森生物：與云南省工業(yè)投資控股集團(tuán)有限責(zé)任公司及公司大股東簽訂合作協(xié)議。工投集團(tuán)后續(xù)擬通過依法受讓大股東李云春及公司其他股東所持的公司股份、參與公司增發(fā)、二級(jí)市場(chǎng)增持或與李云春及公司管理團(tuán)隊(duì)共同搭建控股平臺(tái)等方式成為公司控股股東。
點(diǎn)評(píng)：1）該協(xié)議完成后，國(guó)有資本將成為公司的控股股東。工投集團(tuán)成為公司股東后，將依靠其自身較強(qiáng)的資本實(shí)力、資源整合與產(chǎn)業(yè)投資管理能力，與公司開展全面、深入的合作并為公司的快速健康發(fā)展提供必要支持，利好公司未來發(fā)展。
2）合作協(xié)議簽署后，李云春將積極促成本人及公司其他股東與工投集團(tuán)簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，合計(jì)向工投集團(tuán)轉(zhuǎn)讓不低于8%的公司股份（轉(zhuǎn)讓股份數(shù)按照公司總股本1,537,436,984股計(jì)算），轉(zhuǎn)讓價(jià)格原則上不低于《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》簽訂之日前一交易日大宗交易價(jià)格下限（若以停牌日前一交易日收盤價(jià)11.16元/股計(jì)算，股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格不低于10.044元/股）。 對(duì)股價(jià)起到托底作用。
3）未來有可能向上市公司注入資產(chǎn)。云南省工業(yè)投資控股集團(tuán)有限責(zé)任公司作為云南省重要的國(guó)有資本投資管理平臺(tái)之一，具有雄厚的資本實(shí)力、豐富的產(chǎn)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)與卓越的產(chǎn)業(yè)整合能力，業(yè)務(wù)涵蓋生物醫(yī)藥、電子信息、園區(qū)產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。工投集團(tuán)依托資源與政策優(yōu)勢(shì)，著力培育優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)資源，目前擁有云南醫(yī)藥工業(yè)股份有限公司等云南醫(yī)藥工業(yè)龍頭企業(yè)。 生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是國(guó)家重點(diǎn)支持和發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，也是云南省重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)之一。
6.歌爾股份：大股東增持2.67億，通過深圳證券交易所大宗交易系統(tǒng)受讓“鵬華資產(chǎn)歌爾增持1號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃”所持有公司股份，每股29.8元，承諾6個(gè)月不增持。
點(diǎn)評(píng)：從消費(fèi)電子的周期看，公司四季度進(jìn)入業(yè)績(jī)收割期，大客戶發(fā)布新產(chǎn)品的預(yù)期不差，加上今年新增加的VR業(yè)務(wù)，今年業(yè)績(jī)可期，以及大聲學(xué)，智能音箱，傳感器等后續(xù)的成長(zhǎng)業(yè)務(wù)，加上公司的這兩年的大量研發(fā)和新增固定投資，在今年末和明年開始釋放出營(yíng)收貢獻(xiàn)。大股東29價(jià)格增持表示對(duì)公司目前價(jià)值是有信心的。
免責(zé)申明：
本報(bào)告版權(quán)歸深圳榕樹投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）所有，未經(jīng)許可任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式使用、復(fù)制或傳播。任何有關(guān)本報(bào)告的摘要或節(jié)選都不代表本報(bào)告正式完整的觀點(diǎn)，一切須以本公司發(fā)布的完整報(bào)告為準(zhǔn)。本報(bào)告基于已公開的資料或信息撰寫，但本公司不保證該資料及信息的完整性、準(zhǔn)確性。本報(bào)告所載的信息、資料、建議及推測(cè)僅反映本公司于本報(bào)告公開發(fā)布當(dāng)日的判斷，在不同時(shí)期，本公司可能撰寫并發(fā)布與本報(bào)告所載資料、建議及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司可能會(huì)持有本報(bào)告中所提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料處于最新狀態(tài)；本公司將隨時(shí)補(bǔ)充、更新和修訂有關(guān)信息及資料，但不保證及時(shí)公開發(fā)布。
