榕樹(shù)投資董事長(zhǎng)金毅接受摩爾金融專(zhuān)訪：經(jīng)濟(jì)再平衡是未來(lái)牛市的基礎(chǔ)
文章來(lái)源：榕樹(shù)投資發(fā)布時(shí)間：2016-03-07
A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)三輪大幅調(diào)整之后，在前段時(shí)間A股再現(xiàn)千股跌停，投資者情緒極度悲觀。
從經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，2016年比2015年更加嚴(yán)峻，兩會(huì)會(huì)有哪指導(dǎo)性政策改善當(dāng)前低迷的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)呢？供給側(cè)改革一路前行，國(guó)企改革、新經(jīng)濟(jì)輪番上場(chǎng)，哪一個(gè)板塊才是未來(lái)的資本市場(chǎng)最認(rèn)可的方向？
榕樹(shù)投資董事長(zhǎng)金毅先生接受摩爾金融專(zhuān)訪，就近期市場(chǎng)的行情，及未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等進(jìn)行深度剖析。
金毅認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)再平衡會(huì)是牛市的基礎(chǔ)，趨勢(shì)性機(jī)會(huì)可能在2017年。2017年十九大，會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)新預(yù)期，2017年對(duì)經(jīng)濟(jì)起決定性影響的供給側(cè)改革、匯率、利率、貨幣、財(cái)政等政策也會(huì)更加明朗。
以下為訪談全文：
摩爾金融：前一段時(shí)間，市場(chǎng)接連下跌，尤其是猝不及防的千股跌停，根本沒(méi)有給投資者出逃的機(jī)會(huì)，市場(chǎng)再次被悲觀情緒籠罩，您認(rèn)為這樣的的市場(chǎng)往下還有多大空間? 稍有些利空消息比如注冊(cè)制等，就會(huì)引發(fā)千股跌停，有什么內(nèi)在的原因?qū)е率袌?chǎng)如此脆弱呢？
金毅：A股市場(chǎng)一直處于持續(xù)高估的狀態(tài)，作為投資人，在這種狀態(tài)下的投資邏輯是賺取股價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的資本利得。投資者賺的很大一部分是估值上升的錢(qián)。例如，從10倍PE漲到50倍PE，即使期間企業(yè)利潤(rùn)不變，股價(jià)也漲出5倍，當(dāng)情緒反轉(zhuǎn)它跌回10倍去時(shí)，財(cái)富就損失80%。
指數(shù)的形成是市場(chǎng)中所有投資者共同出價(jià)的結(jié)果，要準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)指數(shù)便需知道所有出價(jià)者的“心”，這是不可能復(fù)制或者持續(xù)的能力。隨著中國(guó)市場(chǎng)化程度提高，必然會(huì)進(jìn)入依靠市場(chǎng)說(shuō)話的階段，這是一個(gè)潛移默化的過(guò)程。當(dāng)經(jīng)濟(jì)體規(guī)模變大時(shí)，之前起到?jīng)Q定性作用的擾動(dòng)，例如國(guó)家某項(xiàng)政策或者市場(chǎng)熱點(diǎn)炒作等，便會(huì)失去之前的影響力，成為微擾動(dòng)。中國(guó)會(huì)逐漸進(jìn)入證券市場(chǎng)就是國(guó)家經(jīng)濟(jì)晴雨表的階段。指數(shù)運(yùn)行會(huì)越來(lái)越多的和國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展相擬合。
新趨勢(shì)確立需要經(jīng)濟(jì)再平衡，需要找到新的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的平衡點(diǎn)，在這個(gè)新增長(zhǎng)率下，可以讓我們的經(jīng)濟(jì)再持續(xù)發(fā)展二十年。平衡點(diǎn)要符合中國(guó)自身的發(fā)展規(guī)律，需協(xié)調(diào)社會(huì)、政府、企業(yè)、居民、資源等多個(gè)方面，“再平衡”不是短期可以完成，需要時(shí)間。
目前股市走勢(shì)的大趨勢(shì)是測(cè)試經(jīng)濟(jì)是否著陸，這將是一個(gè)反復(fù)的過(guò)程。要不斷觀察國(guó)際國(guó)內(nèi)政經(jīng)大宏觀，判斷國(guó)家現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)是處何階段，需要多長(zhǎng)時(shí)間找到再平衡點(diǎn)，以幫助確認(rèn)市場(chǎng)大趨勢(shì)，除此之外，其它因素都僅是擾動(dòng)，注冊(cè)制等政策都是資本市場(chǎng)發(fā)展的必然產(chǎn)物，只是實(shí)行早晚的問(wèn)題。并不能改變大趨勢(shì)。
摩爾金融：從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，金總十分看好大國(guó)復(fù)興。您也提到“平衡點(diǎn)”問(wèn)題，實(shí)際上經(jīng)濟(jì)壓力較大，去年是6.9，今年房地產(chǎn)走到這個(gè)節(jié)點(diǎn)，股市大跌，實(shí)體經(jīng)濟(jì)非常不樂(lè)觀，整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，2016年比2015年更加嚴(yán)峻。您曾經(jīng)講到2017年或是重要拐點(diǎn)，邏輯是什么呢？
金毅：中國(guó)經(jīng)濟(jì)與西方國(guó)家的經(jīng)濟(jì)存在差別，中國(guó)擁有漫長(zhǎng)的輝煌歷史，上古文明傳承至今。中國(guó)經(jīng)濟(jì)擁有中國(guó)特色。從中國(guó)歷史來(lái)看，政通人和則國(guó)家興盛，此輪牛市的開(kāi)端是投資者對(duì)改革的期盼，上下是一股繩，這便是政通人和。一個(gè)大國(guó)，經(jīng)濟(jì)下滑，遇到大的危機(jī)，還能?chē)?guó)泰民安，是很偉大的事情。
我相信中國(guó)完全有能力渡過(guò)這個(gè)危機(jī)階段。2017年十九大，會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)新預(yù)期。2017年對(duì)經(jīng)濟(jì)起決定性影響的供給側(cè)改革、匯率、利率、貨幣、財(cái)政等政策也會(huì)更加明朗。
摩爾金融：A股市場(chǎng)會(huì)提前半年，如果說(shuō)2017年是經(jīng)濟(jì)的拐點(diǎn)，那么是否意味著2016年上半年是一個(gè)糾結(jié)的緩慢期，2016年下半年將可能看到的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)呢？
金毅：經(jīng)濟(jì)再平衡需要時(shí)間，趨勢(shì)性機(jī)會(huì)可能在2017年。因?yàn)榇蟮恼甙ǎ豪收摺R率政策、貨幣政策、財(cái)政政策、出口政策以及投資政策、房地產(chǎn)政策等，在2016年或許不能得到明確答案，但在經(jīng)過(guò)一年多的時(shí)間，政府會(huì)逐步形成對(duì)策。
摩爾金融：產(chǎn)能過(guò)剩是09年之后積累的重要社會(huì)問(wèn)題，之前政府希望通過(guò)“一帶一路”能把過(guò)剩產(chǎn)能輸出去，但在實(shí)際情況并沒(méi)有預(yù)期中那么順利。李克強(qiáng)總理在提到供給側(cè)改革時(shí)提到，“以壯士斷腕的精神予以推進(jìn)”。同時(shí)也提到“一旦經(jīng)濟(jì)真的出現(xiàn)滑出合理區(qū)間的苗頭，該出手時(shí)我們會(huì)果斷出手”比如最近的次地產(chǎn)行業(yè)利好政策不斷出臺(tái)以及1月2.5萬(wàn)億的天量新增信貸數(shù)據(jù)。這一定程度上是自相矛盾的，你如何解讀呢？
金毅：我的理解可能與你的理解有些不同，“一帶一路”的根本目的并非是去產(chǎn)能，而是在中國(guó)的大國(guó)復(fù)興，增強(qiáng)政治輻射能力，經(jīng)濟(jì)考量在其次。亞投行、人民幣加入SDR、包括南海問(wèn)題等，屬于大國(guó)的政治博弈。
“壯士斷腕也要往前走，但如果超出合理范圍，要堅(jiān)決出手”，實(shí)際上兩者并不矛盾。壯士斷腕還可以往前走，但斷臂則做不成事，斷頭就直接走不了，因此，斷腕的事情可以做，斷臂、斷頭的事情就不能做，但事中如何取舍，知易行難。大方向已經(jīng)確定，執(zhí)行中會(huì)看到反復(fù)。
產(chǎn)能的出清需要一定的時(shí)間和手段，目前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)從另一方面講是好的，具有兩面性，起碼說(shuō)明中國(guó)已逐步成為經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化國(guó)家，通過(guò)經(jīng)濟(jì)危機(jī)亦可實(shí)現(xiàn)免疫性成長(zhǎng)，每次經(jīng)濟(jì)危機(jī)過(guò)后，國(guó)家都能煥發(fā)新的生命力，經(jīng)過(guò)自然淘汰，會(huì)有一批新的能夠適應(yīng)新環(huán)境的企業(yè)誕生，這是市場(chǎng)的自然選擇。供給側(cè)改革只是政策手段之一。
摩爾金融：是不是這一個(gè)時(shí)間段的磨合，更多需要投資者的意識(shí)與國(guó)家的意識(shí)達(dá)成一致，然后才有望走出積極健康的市場(chǎng)？
金毅：是的，首先，發(fā)展成為一個(gè)成熟的市場(chǎng)，不去每天判斷漲跌。一個(gè)成熟理性的市場(chǎng)，投資人在其中能更容易獲得合理收益。政策透明使得投資者對(duì)未來(lái)預(yù)期確定性加強(qiáng)，反過(guò)來(lái)會(huì)給施政者傳遞有效的市場(chǎng)反應(yīng)，提供下一步政策的依據(jù)。美國(guó)資本市場(chǎng)從QE開(kāi)始、到退出、到加息，市場(chǎng)和政策的呼應(yīng)形成了正循環(huán)，這個(gè)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)后迅速建立經(jīng)濟(jì)新秩序是有決定性作用的。一個(gè)成熟的、透明的、有更好預(yù)期的市場(chǎng)，才是好市場(chǎng)，而非是短期劇烈波動(dòng)的牛市和熊市，因?yàn)檫@種市場(chǎng)對(duì)投資者和企業(yè)都有巨大傷害。
摩爾金融：當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中，政府提到幾大方向：國(guó)企改革、新經(jīng)濟(jì)、供給側(cè)改革。您認(rèn)為未來(lái)哪塊的投資機(jī)會(huì)更大？
金毅：應(yīng)當(dāng)說(shuō)，三者處在并行狀態(tài)，只是分類(lèi)不同。供給側(cè)改革中，很大一部分由國(guó)企構(gòu)成，尤其是重資產(chǎn)方向的煤炭、鋼鐵等。因此，供給側(cè)改革很大程度上是國(guó)企改革；同時(shí)，國(guó)企是當(dāng)下中國(guó)最重要的經(jīng)濟(jì)力量，國(guó)企的參與也會(huì)給新經(jīng)濟(jì)帶來(lái)更大發(fā)展空間。
供給側(cè)改革是新舊交替的過(guò)程，在結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中，新的商業(yè)模式和創(chuàng)新是永遠(yuǎn)的主題，國(guó)家創(chuàng)新有未來(lái)，企業(yè)創(chuàng)新會(huì)有超額收益。供給側(cè)改革給產(chǎn)能出清后的行業(yè)帶來(lái)機(jī)會(huì)，這部分行業(yè)企業(yè)很多都屬于周期類(lèi)企業(yè)，機(jī)會(huì)也是周期性的。國(guó)企改革是主題投資，受政策影響很大。
摩爾金融：我們2016年主要的投資方向是那些？重點(diǎn)看好那些行業(yè)？
金毅：榕樹(shù)主要投資三個(gè)方向。第一，大消費(fèi)，榕樹(shù)投資大的策略是分享中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果。過(guò)去三十年的粗放型、高速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)模式，受到資源的硬約束和軟約束已經(jīng)到了極限。未來(lái)三十年，中國(guó)努力轉(zhuǎn)型到可持續(xù)增長(zhǎng)模式。中國(guó)作為一個(gè)有歷史的國(guó)家，最終會(huì)做到對(duì)傳統(tǒng)的回歸，對(duì)本土企業(yè)的認(rèn)可。所以本土優(yōu)勢(shì)行業(yè)的龍頭企業(yè)都有很大機(jī)會(huì)。
第二，TMT為代表的新經(jīng)濟(jì)，新商業(yè)模式。它包括TMT、新能源等擁有新模式的行業(yè)。
重要聲明：本文的分析及觀點(diǎn)所依據(jù)的信息均來(lái)源于公開(kāi)資料，本公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所依據(jù)的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變化。文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。
從經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，2016年比2015年更加嚴(yán)峻，兩會(huì)會(huì)有哪指導(dǎo)性政策改善當(dāng)前低迷的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)呢？供給側(cè)改革一路前行，國(guó)企改革、新經(jīng)濟(jì)輪番上場(chǎng)，哪一個(gè)板塊才是未來(lái)的資本市場(chǎng)最認(rèn)可的方向？
榕樹(shù)投資董事長(zhǎng)金毅先生接受摩爾金融專(zhuān)訪，就近期市場(chǎng)的行情，及未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等進(jìn)行深度剖析。
金毅認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)再平衡會(huì)是牛市的基礎(chǔ)，趨勢(shì)性機(jī)會(huì)可能在2017年。2017年十九大，會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)新預(yù)期，2017年對(duì)經(jīng)濟(jì)起決定性影響的供給側(cè)改革、匯率、利率、貨幣、財(cái)政等政策也會(huì)更加明朗。
以下為訪談全文：
摩爾金融：前一段時(shí)間，市場(chǎng)接連下跌，尤其是猝不及防的千股跌停，根本沒(méi)有給投資者出逃的機(jī)會(huì)，市場(chǎng)再次被悲觀情緒籠罩，您認(rèn)為這樣的的市場(chǎng)往下還有多大空間? 稍有些利空消息比如注冊(cè)制等，就會(huì)引發(fā)千股跌停，有什么內(nèi)在的原因?qū)е率袌?chǎng)如此脆弱呢？
金毅：A股市場(chǎng)一直處于持續(xù)高估的狀態(tài)，作為投資人，在這種狀態(tài)下的投資邏輯是賺取股價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的資本利得。投資者賺的很大一部分是估值上升的錢(qián)。例如，從10倍PE漲到50倍PE，即使期間企業(yè)利潤(rùn)不變，股價(jià)也漲出5倍，當(dāng)情緒反轉(zhuǎn)它跌回10倍去時(shí)，財(cái)富就損失80%。
指數(shù)的形成是市場(chǎng)中所有投資者共同出價(jià)的結(jié)果，要準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)指數(shù)便需知道所有出價(jià)者的“心”，這是不可能復(fù)制或者持續(xù)的能力。隨著中國(guó)市場(chǎng)化程度提高，必然會(huì)進(jìn)入依靠市場(chǎng)說(shuō)話的階段，這是一個(gè)潛移默化的過(guò)程。當(dāng)經(jīng)濟(jì)體規(guī)模變大時(shí)，之前起到?jīng)Q定性作用的擾動(dòng)，例如國(guó)家某項(xiàng)政策或者市場(chǎng)熱點(diǎn)炒作等，便會(huì)失去之前的影響力，成為微擾動(dòng)。中國(guó)會(huì)逐漸進(jìn)入證券市場(chǎng)就是國(guó)家經(jīng)濟(jì)晴雨表的階段。指數(shù)運(yùn)行會(huì)越來(lái)越多的和國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展相擬合。
新趨勢(shì)確立需要經(jīng)濟(jì)再平衡，需要找到新的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的平衡點(diǎn)，在這個(gè)新增長(zhǎng)率下，可以讓我們的經(jīng)濟(jì)再持續(xù)發(fā)展二十年。平衡點(diǎn)要符合中國(guó)自身的發(fā)展規(guī)律，需協(xié)調(diào)社會(huì)、政府、企業(yè)、居民、資源等多個(gè)方面，“再平衡”不是短期可以完成，需要時(shí)間。
目前股市走勢(shì)的大趨勢(shì)是測(cè)試經(jīng)濟(jì)是否著陸，這將是一個(gè)反復(fù)的過(guò)程。要不斷觀察國(guó)際國(guó)內(nèi)政經(jīng)大宏觀，判斷國(guó)家現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)是處何階段，需要多長(zhǎng)時(shí)間找到再平衡點(diǎn)，以幫助確認(rèn)市場(chǎng)大趨勢(shì)，除此之外，其它因素都僅是擾動(dòng)，注冊(cè)制等政策都是資本市場(chǎng)發(fā)展的必然產(chǎn)物，只是實(shí)行早晚的問(wèn)題。并不能改變大趨勢(shì)。
摩爾金融：從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度看，金總十分看好大國(guó)復(fù)興。您也提到“平衡點(diǎn)”問(wèn)題，實(shí)際上經(jīng)濟(jì)壓力較大，去年是6.9，今年房地產(chǎn)走到這個(gè)節(jié)點(diǎn)，股市大跌，實(shí)體經(jīng)濟(jì)非常不樂(lè)觀，整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，2016年比2015年更加嚴(yán)峻。您曾經(jīng)講到2017年或是重要拐點(diǎn)，邏輯是什么呢？
金毅：中國(guó)經(jīng)濟(jì)與西方國(guó)家的經(jīng)濟(jì)存在差別，中國(guó)擁有漫長(zhǎng)的輝煌歷史，上古文明傳承至今。中國(guó)經(jīng)濟(jì)擁有中國(guó)特色。從中國(guó)歷史來(lái)看，政通人和則國(guó)家興盛，此輪牛市的開(kāi)端是投資者對(duì)改革的期盼，上下是一股繩，這便是政通人和。一個(gè)大國(guó)，經(jīng)濟(jì)下滑，遇到大的危機(jī)，還能?chē)?guó)泰民安，是很偉大的事情。
我相信中國(guó)完全有能力渡過(guò)這個(gè)危機(jī)階段。2017年十九大，會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)新預(yù)期。2017年對(duì)經(jīng)濟(jì)起決定性影響的供給側(cè)改革、匯率、利率、貨幣、財(cái)政等政策也會(huì)更加明朗。
摩爾金融：A股市場(chǎng)會(huì)提前半年，如果說(shuō)2017年是經(jīng)濟(jì)的拐點(diǎn)，那么是否意味著2016年上半年是一個(gè)糾結(jié)的緩慢期，2016年下半年將可能看到的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)呢？
金毅：經(jīng)濟(jì)再平衡需要時(shí)間，趨勢(shì)性機(jī)會(huì)可能在2017年。因?yàn)榇蟮恼甙ǎ豪收摺R率政策、貨幣政策、財(cái)政政策、出口政策以及投資政策、房地產(chǎn)政策等，在2016年或許不能得到明確答案，但在經(jīng)過(guò)一年多的時(shí)間，政府會(huì)逐步形成對(duì)策。
摩爾金融：產(chǎn)能過(guò)剩是09年之后積累的重要社會(huì)問(wèn)題，之前政府希望通過(guò)“一帶一路”能把過(guò)剩產(chǎn)能輸出去，但在實(shí)際情況并沒(méi)有預(yù)期中那么順利。李克強(qiáng)總理在提到供給側(cè)改革時(shí)提到，“以壯士斷腕的精神予以推進(jìn)”。同時(shí)也提到“一旦經(jīng)濟(jì)真的出現(xiàn)滑出合理區(qū)間的苗頭，該出手時(shí)我們會(huì)果斷出手”比如最近的次地產(chǎn)行業(yè)利好政策不斷出臺(tái)以及1月2.5萬(wàn)億的天量新增信貸數(shù)據(jù)。這一定程度上是自相矛盾的，你如何解讀呢？
金毅：我的理解可能與你的理解有些不同，“一帶一路”的根本目的并非是去產(chǎn)能，而是在中國(guó)的大國(guó)復(fù)興，增強(qiáng)政治輻射能力，經(jīng)濟(jì)考量在其次。亞投行、人民幣加入SDR、包括南海問(wèn)題等，屬于大國(guó)的政治博弈。
“壯士斷腕也要往前走，但如果超出合理范圍，要堅(jiān)決出手”，實(shí)際上兩者并不矛盾。壯士斷腕還可以往前走，但斷臂則做不成事，斷頭就直接走不了，因此，斷腕的事情可以做，斷臂、斷頭的事情就不能做，但事中如何取舍，知易行難。大方向已經(jīng)確定，執(zhí)行中會(huì)看到反復(fù)。
產(chǎn)能的出清需要一定的時(shí)間和手段，目前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)從另一方面講是好的，具有兩面性，起碼說(shuō)明中國(guó)已逐步成為經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化國(guó)家，通過(guò)經(jīng)濟(jì)危機(jī)亦可實(shí)現(xiàn)免疫性成長(zhǎng)，每次經(jīng)濟(jì)危機(jī)過(guò)后，國(guó)家都能煥發(fā)新的生命力，經(jīng)過(guò)自然淘汰，會(huì)有一批新的能夠適應(yīng)新環(huán)境的企業(yè)誕生，這是市場(chǎng)的自然選擇。供給側(cè)改革只是政策手段之一。
摩爾金融：是不是這一個(gè)時(shí)間段的磨合，更多需要投資者的意識(shí)與國(guó)家的意識(shí)達(dá)成一致，然后才有望走出積極健康的市場(chǎng)？
金毅：是的，首先，發(fā)展成為一個(gè)成熟的市場(chǎng)，不去每天判斷漲跌。一個(gè)成熟理性的市場(chǎng)，投資人在其中能更容易獲得合理收益。政策透明使得投資者對(duì)未來(lái)預(yù)期確定性加強(qiáng)，反過(guò)來(lái)會(huì)給施政者傳遞有效的市場(chǎng)反應(yīng)，提供下一步政策的依據(jù)。美國(guó)資本市場(chǎng)從QE開(kāi)始、到退出、到加息，市場(chǎng)和政策的呼應(yīng)形成了正循環(huán)，這個(gè)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)后迅速建立經(jīng)濟(jì)新秩序是有決定性作用的。一個(gè)成熟的、透明的、有更好預(yù)期的市場(chǎng)，才是好市場(chǎng)，而非是短期劇烈波動(dòng)的牛市和熊市，因?yàn)檫@種市場(chǎng)對(duì)投資者和企業(yè)都有巨大傷害。
摩爾金融：當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中，政府提到幾大方向：國(guó)企改革、新經(jīng)濟(jì)、供給側(cè)改革。您認(rèn)為未來(lái)哪塊的投資機(jī)會(huì)更大？
金毅：應(yīng)當(dāng)說(shuō)，三者處在并行狀態(tài)，只是分類(lèi)不同。供給側(cè)改革中，很大一部分由國(guó)企構(gòu)成，尤其是重資產(chǎn)方向的煤炭、鋼鐵等。因此，供給側(cè)改革很大程度上是國(guó)企改革；同時(shí)，國(guó)企是當(dāng)下中國(guó)最重要的經(jīng)濟(jì)力量，國(guó)企的參與也會(huì)給新經(jīng)濟(jì)帶來(lái)更大發(fā)展空間。
供給側(cè)改革是新舊交替的過(guò)程，在結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中，新的商業(yè)模式和創(chuàng)新是永遠(yuǎn)的主題，國(guó)家創(chuàng)新有未來(lái)，企業(yè)創(chuàng)新會(huì)有超額收益。供給側(cè)改革給產(chǎn)能出清后的行業(yè)帶來(lái)機(jī)會(huì)，這部分行業(yè)企業(yè)很多都屬于周期類(lèi)企業(yè)，機(jī)會(huì)也是周期性的。國(guó)企改革是主題投資，受政策影響很大。
摩爾金融：我們2016年主要的投資方向是那些？重點(diǎn)看好那些行業(yè)？
金毅：榕樹(shù)主要投資三個(gè)方向。第一，大消費(fèi)，榕樹(shù)投資大的策略是分享中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果。過(guò)去三十年的粗放型、高速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)模式，受到資源的硬約束和軟約束已經(jīng)到了極限。未來(lái)三十年，中國(guó)努力轉(zhuǎn)型到可持續(xù)增長(zhǎng)模式。中國(guó)作為一個(gè)有歷史的國(guó)家，最終會(huì)做到對(duì)傳統(tǒng)的回歸，對(duì)本土企業(yè)的認(rèn)可。所以本土優(yōu)勢(shì)行業(yè)的龍頭企業(yè)都有很大機(jī)會(huì)。
第二，TMT為代表的新經(jīng)濟(jì)，新商業(yè)模式。它包括TMT、新能源等擁有新模式的行業(yè)。
第三，醫(yī)藥行業(yè)。健康是一個(gè)永恒的主題，在這個(gè)行業(yè)會(huì)有很多機(jī)會(huì)。
重要聲明：本文的分析及觀點(diǎn)所依據(jù)的信息均來(lái)源于公開(kāi)資料，本公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所依據(jù)的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變化。文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。
