榕樹投資每周視點(diǎn) 20180727
文章來(lái)源：榕樹投資發(fā)布時(shí)間：2018-07-27
一、市場(chǎng)概況
本周市場(chǎng)觸底回升，基建類的周期股表現(xiàn)亮眼，一方面由于前期超跌，另一方面是由于7月23日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上提出的積極的財(cái)政政策，基建企業(yè)的資金緩解獲得了政策的有效支持。預(yù)計(jì)貨幣政策將在一定程度進(jìn)行寬松，去杠桿壓力得到有效釋放。此外，上周周末長(zhǎng)生生物疫苗造假事件持續(xù)發(fā)酵，引起高層和全社會(huì)關(guān)注，周一醫(yī)藥類個(gè)股全線下挫，市場(chǎng)情緒得到充分宣泄，到周二一些遭到錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥個(gè)股已陸續(xù)回升。目前，市場(chǎng)上基本可以判斷2691點(diǎn)將是一個(gè)長(zhǎng)期的底部區(qū)域，隨著流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的逐步有效釋放，優(yōu)質(zhì)的公司經(jīng)歷幾個(gè)月的震蕩調(diào)整后，將繼續(xù)恢復(fù)慢牛格局，低估值的藍(lán)籌將存在較大的機(jī)會(huì)，品牌消費(fèi)品、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)、智能汽車等領(lǐng)域都將是未來(lái)投資的方向。本周上證漲幅1.57%，深證漲幅0.48%，創(chuàng)業(yè)板跌幅0.93%，行業(yè)方面基建、鋼鐵、煤炭漲幅居前，生物醫(yī)藥行業(yè)由于受到疫苗事件影響，本周跌幅較大。
二、行業(yè)動(dòng)態(tài)
1．食品飲料
1)7月初至今，已有20余家食品飲料上市公司披露半年報(bào)預(yù)告/快報(bào)，總體業(yè)績(jī)亮眼，個(gè)股延續(xù)分化。分子行業(yè)來(lái)看，白酒、食品綜合和調(diào)味品板塊業(yè)績(jī)較好，啤酒、肉制品和軟飲料偏弱。白酒板塊上半年增長(zhǎng)亮眼，古井貢酒、順鑫農(nóng)業(yè)預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)皆有50%以上的增長(zhǎng)，老白干酒和舍得酒業(yè)甚至同增150%以上；食品綜合中的桃李面包和安井食品快報(bào)披露凈利潤(rùn)增速分別達(dá)到43.54和37.30%；調(diào)味發(fā)酵品中的中炬高新、佳隆股份和安記食品也都有20-60%的增長(zhǎng)。但是細(xì)分板塊中也不乏公司出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑、甚至虧損的預(yù)告，尤其以啤酒、肉制品和軟飲料為主。
2)行業(yè)龍頭業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)，且持續(xù)成長(zhǎng)能力有保障，中報(bào)增長(zhǎng)較高或者超預(yù)期的個(gè)股是值得關(guān)注的。2018年上半年市場(chǎng)的不確定因素增多，大盤整體呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢(shì)，食品飲料作為兼具防御性和成長(zhǎng)性的板塊，表現(xiàn)仍然優(yōu)于大盤，但一定程度上也受到市場(chǎng)情緒的拖累。食品板塊內(nèi)部，前期漲幅較大的子板塊和個(gè)股經(jīng)歷了不同程度的調(diào)整，熱點(diǎn)板塊和細(xì)分高成長(zhǎng)個(gè)股補(bǔ)漲，板塊總體估值回落。食品飲料板塊在業(yè)績(jī)穩(wěn)健的情況下，估值的回調(diào)恰恰催生了長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。食品飲料行業(yè)具備成長(zhǎng)性及相對(duì)確定價(jià)值，兼具藍(lán)籌龍頭優(yōu)勢(shì)價(jià)值和小品種的成長(zhǎng)性，及階段性熱點(diǎn)。從基本面出發(fā)，在子行業(yè)板塊層面，飲料制造子板塊中，較為看好白酒子板塊的持續(xù)性發(fā)展；食品加工子板塊中，較為看好食品綜合的成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)。
2.醫(yī)藥生物
疫苗事件爆發(fā)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生大變革，雖然本次疫苗事件將對(duì)行業(yè)造成較大的打擊，但是疫苗的衛(wèi)生經(jīng)濟(jì)學(xué)效應(yīng)顯著，疫苗接種對(duì)疾病預(yù)防的作用還是很大的，疫苗的需求仍然存在，只是涉事疫苗生產(chǎn)企業(yè)在經(jīng)歷本次事件之后，很有可能會(huì)被洗牌出局，疫苗行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局將發(fā)生顯著的改變。
（1）對(duì)于涉事品種狂犬病疫苗和百白破疫苗，根據(jù)2017年中檢所批簽發(fā)數(shù)據(jù)，長(zhǎng)生生物狂犬病疫苗市占率21.39%，排名第二，百白破市占率16.37%，長(zhǎng)生生物這兩個(gè)疫苗品種很有可能會(huì)徹底退出，市場(chǎng)上其他的疫苗生產(chǎn)企業(yè)有望逐漸蠶食這部分缺失的市場(chǎng)空間。而對(duì)于長(zhǎng)生生物的其他四個(gè)品種，由于公眾對(duì)長(zhǎng)生生物公司已經(jīng)徹底失去信心，預(yù)計(jì)長(zhǎng)生生物的其他疫苗品種的市占率也將會(huì)逐漸下降。同時(shí)，今年6月，國(guó)家藥品監(jiān)督管理局分別批準(zhǔn)了華蘭生物及長(zhǎng)生生物四價(jià)流感病毒裂解疫苗的生產(chǎn)注冊(cè)申請(qǐng)，此次疫苗事件之后，長(zhǎng)生生物的四價(jià)流感病毒裂解疫苗的上市很有可能受阻，華蘭生物的四價(jià)流感病毒裂解疫苗有望在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上唯一的四價(jià)流感病毒裂解疫苗產(chǎn)品。
（2）未來(lái)MAH制度在預(yù)防性生物制品領(lǐng)域的落地值得期待。一旦預(yù)防性生物制品MAH制度落地，國(guó)外重磅疫苗產(chǎn)品就可以在國(guó)內(nèi)委托相關(guān)廠商進(jìn)行生產(chǎn)，大大解決了國(guó)外疫苗的產(chǎn)能問(wèn)題，國(guó)內(nèi)疫苗行業(yè)將發(fā)生重大變革，倒逼國(guó)內(nèi)疫苗生產(chǎn)企業(yè)疫苗研發(fā)與質(zhì)量的提升。疫苗事件暴露行業(yè)漏洞，政府加強(qiáng)監(jiān)管勢(shì)在必行：針對(duì)本次疫苗事件暴露出來(lái)的疫苗在生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)存在的種種漏洞，政府必然將加強(qiáng)監(jiān)管與規(guī)范，促進(jìn)整個(gè)生產(chǎn)過(guò)程的規(guī)劃化、透明化發(fā)展，確保未來(lái)疫苗的質(zhì)量。同時(shí)，對(duì)比美國(guó)在疫苗領(lǐng)域的監(jiān)管，美國(guó)1986年出臺(tái)的國(guó)家兒童疫苗傷害賠償法案（NCVIA）具有里程碑式的意義，根據(jù)NCVIA要求美國(guó)成立了疫苗不良反應(yīng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)（VAERS）、全國(guó)疫苗項(xiàng)目辦公室（NVPO），并要求向接種者提供“疫苗信息陳述書（VIS）”，奠定了美國(guó)疫苗安全管理體系的基本框架。而我國(guó)在疫苗生產(chǎn)方面的監(jiān)管仍不夠全面，同時(shí)我國(guó)至今還未有類似NCVIA的法案出臺(tái)，兒童接種疫苗后發(fā)生不良反應(yīng)的賠償機(jī)制仍需完善。整體來(lái)講中國(guó)的疫苗行業(yè)乃至醫(yī)藥行業(yè)還需要逐步完善以及存在較大的提升空間。
三、公司動(dòng)態(tài)
1.伊利股份：伊利集團(tuán)站穩(wěn)亞洲領(lǐng)先地位并繼續(xù)向全球乳業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者目標(biāo)挺進(jìn)。荷蘭合作銀行(RABOBANKNEDERL-ANDS)7月26日公布的“全球乳業(yè)20強(qiáng)企業(yè)排行榜”顯示，伊利集團(tuán)以2017年超過(guò)99億美元的營(yíng)收繼續(xù)蟬聯(lián)亞洲桂冠，穩(wěn)居全球乳業(yè)前列。此次公布排行榜的荷蘭合作銀行(RABOBANKNEDERL-ANDS)也是全球最大的專注農(nóng)業(yè)及食品相關(guān)產(chǎn)業(yè)的機(jī)構(gòu)之一。
點(diǎn)評(píng):
伊利產(chǎn)品創(chuàng)新、國(guó)際化等硬實(shí)力加速度推進(jìn)，品牌、企業(yè)責(zé)任等軟實(shí)力加速度發(fā)展。伊利利用先進(jìn)的大數(shù)據(jù)系統(tǒng)，深度洞察消費(fèi)者需求，進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)和創(chuàng)新，2017年，伊利有11款產(chǎn)品年銷售額超過(guò)10億元。伊利加速推進(jìn)全球織網(wǎng)戰(zhàn)略，建立大洋洲生產(chǎn)基地、成立歐洲研發(fā)中心，主導(dǎo)中美智慧谷，致力于聚焦全球優(yōu)質(zhì)資源，服務(wù)消費(fèi)者。利各方面的加速度發(fā)展，更直接地體現(xiàn)在營(yíng)收業(yè)績(jī)的加速度增長(zhǎng)上。公開的財(cái)報(bào)顯示，2015年至2017年，伊利營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)幅度由10.88%提升至12.29%，2018年第一季度，這一增長(zhǎng)幅度更是高達(dá)25.1%。伊利出色的營(yíng)收業(yè)績(jī)，使自己在全球乳業(yè)中名列前茅，在亞洲乳業(yè)更是獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。
2.美的集團(tuán)：7月26日美的集團(tuán)首次以集中競(jìng)價(jià)方式實(shí)施回購(gòu)股份，回購(gòu)股份數(shù)量為1039.53萬(wàn)股，占公司截至2018年7月25日總股本的0.16%，最高成交價(jià)為48.4元/股，最低成交價(jià)為47.69元/股，支付的總金額約為5億元。美的集團(tuán)還表示，后續(xù)將依據(jù)公司的股份回購(gòu)方案，繼續(xù)推動(dòng)實(shí)施股份回購(gòu)計(jì)劃。
點(diǎn)評(píng):
對(duì)于此次回購(gòu)股份的目的，是美的集團(tuán)基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景和對(duì)公司價(jià)值的高度認(rèn)可，在綜合考慮公司近期股票二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)，并結(jié)合公司經(jīng)營(yíng)情況、主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展前景、公司財(cái)務(wù)狀況以及未來(lái)的盈利能力等的基礎(chǔ)上，為使股價(jià)與公司價(jià)值匹配，以自有資金回購(gòu)公司股份。此次回購(gòu)彰顯了公司對(duì)于未來(lái)的信心。
3.華蘭生物：公司通過(guò)互動(dòng)平臺(tái)表示，將積極做好四價(jià)流感疫苗的生產(chǎn)和銷售。目前只有華蘭和長(zhǎng)生生物獲準(zhǔn)生產(chǎn)四價(jià)流感病毒裂解疫苗，后者已因問(wèn)題疫苗停產(chǎn)。
點(diǎn)評(píng):
在發(fā)生此次長(zhǎng)生生物疫苗造假事件后，華蘭生物通過(guò)互動(dòng)平臺(tái)表示，將積極做好四價(jià)流感疫苗的生產(chǎn)和銷售。華蘭生物的主要業(yè)務(wù)為血液制品和疫苗，血制品是公司最大的營(yíng)收來(lái)源。在疫苗方面，公司目前在上市流感疫苗產(chǎn)品有三價(jià)流感病毒裂解疫苗和甲型H1N1 流感 病毒裂解疫苗（單價(jià)）兩種，另外還有正在臨床二期的H7N9流感疫苗（單價(jià)），結(jié)合此次獲批的四價(jià)流感裂解疫苗，形成了國(guó)內(nèi)最寬流感疫苗產(chǎn)品線。目前公司具備年產(chǎn)1億人份單價(jià)流感疫苗和3000萬(wàn)人份三價(jià)流感疫苗的生 產(chǎn)能力，四價(jià)流感疫苗產(chǎn)能也達(dá)3000萬(wàn)人份，產(chǎn)能充足。此次長(zhǎng)生生物疫苗生產(chǎn)停產(chǎn)后，市場(chǎng)份額將一定程度上被華蘭生物搶占。
4.分眾傳媒：公司公告稱將與關(guān)聯(lián)方阿里網(wǎng)絡(luò)簽署業(yè)務(wù)合作框架協(xié)議，阿里巴巴集團(tuán)和分眾傳媒集團(tuán)將在合作協(xié)議生效之日起三年內(nèi)在各相關(guān)領(lǐng)域開展總額不超過(guò)50億元的業(yè)務(wù)合作。在廣告投入系統(tǒng)、人臉識(shí)別技術(shù)應(yīng)用及OTT智能電視廣告等領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略合作，共同探索新零售大趨勢(shì)下數(shù)字營(yíng)銷的模式創(chuàng)新。
點(diǎn)評(píng):
與阿里合建在線廣告投放系統(tǒng)，更好融入全域營(yíng)銷體系，有望為公司導(dǎo)入更多廣告主預(yù)算。阿里全域營(yíng)銷指整合各類可觸達(dá)消費(fèi)者的渠道資源，建立全鏈路、全媒體、全數(shù)據(jù)、全渠道的營(yíng)銷體系。全域營(yíng)銷基于統(tǒng)一身份ID（淘寶、支付寶賬號(hào)），把阿里電商和媒體矩陣結(jié)合。阿里戰(zhàn)略入股分眾并共建在線廣告投放系統(tǒng)后，有助于公司融入阿里全域營(yíng)銷體系，公司作為體系內(nèi)僅有的線下生活圈媒體，有望與線上品牌類尤其是效果類廣告投放結(jié)合互補(bǔ)，預(yù)計(jì)將獲得更多廣告主預(yù)算。
5.烽火通信：2015年，呼和浩特地鐵1、2號(hào)線內(nèi)蒙古大學(xué)南校區(qū)站正式開工，這不僅是呼和浩特有史以來(lái)投資額最大、建設(shè)周期最長(zhǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施工程，也是內(nèi)蒙古自治區(qū)內(nèi)首個(gè)軌道交通建設(shè)項(xiàng)目。近日，烽火成功中標(biāo)呼和浩特地鐵1號(hào)線通信系統(tǒng)專用通信和公安通信兩個(gè)標(biāo)段，為呼和浩特“地鐵時(shí)代”的到來(lái)貢獻(xiàn)力量。
點(diǎn)評(píng):
烽火為呼和浩特地鐵1號(hào)線提供了19座車站及相關(guān)控制中心和車輛段的專用通信系統(tǒng)供貨及集成服務(wù)，包括但不限于傳輸、公務(wù)電話、專用電話、視頻監(jiān)視、乘客信息、辦公自動(dòng)化 、安防等12個(gè)系統(tǒng)來(lái)指揮列車運(yùn)行、組織運(yùn)輸生產(chǎn)、提高運(yùn)營(yíng)管理效率和服務(wù)質(zhì)量。烽火子公司烽火星空在大數(shù)據(jù)安全、大數(shù)據(jù)監(jiān)控領(lǐng)域市占率較高，以通信設(shè)備傳輸業(yè)務(wù)為背書，可以較好發(fā)揮數(shù)據(jù)安全監(jiān)控的優(yōu)勢(shì)，并且數(shù)據(jù)安全業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)的利潤(rùn)在逐年提升，同時(shí)也提升了公司的估值，并且隨著5G時(shí)代的帶來(lái)，安全業(yè)務(wù)還有非常廣闊的空間。
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