華星光電會議紀(jì)要2017/10/23
文章來源：榕樹投資發(fā)布時間：2017-10-26
會議內(nèi)容
一、公司介紹及趨勢判斷
1. 基本產(chǎn)能情況
華星從2010年開始建設(shè)，目前有五條線。
深圳3條:
T1和T2：(8.5代LCD線，已投產(chǎn)，主要生產(chǎn)大尺寸的電視面板)；
T6：（11代LCD線，2016.11開工，預(yù)計2019Q1投產(chǎn)，未來主要生產(chǎn)大尺寸）
武漢2條:
T3：（6代LTPS-LCD線，工廠已經(jīng)投產(chǎn)， 主要生產(chǎn)中小尺寸面板 ）；
T4：（6代柔性AMOLED線，預(yù)計2019年投產(chǎn)， 主要生產(chǎn)中小尺寸面板）
2. 產(chǎn)品類型
T1：32寸為主，有一部分的43寸和49寸；
T2：55寸為主，有一部分補充型的產(chǎn)品：49寸、65寸；
T1和T2 二條8.5代線實際規(guī)劃產(chǎn)能約300K，2018年的目標(biāo)是310K，基本接近極限。
T3：中小尺寸，現(xiàn)在產(chǎn)5.5寸手機(jī)屏，未來會全部轉(zhuǎn)到全面屏（5.7寸、5.9寸、還有6寸以上的產(chǎn)品）現(xiàn)在產(chǎn)能20K+，目標(biāo)是2018年8月到45K。
T4：中小尺寸，產(chǎn)品規(guī)劃要到2018年下半年。
T3和T4線：只生產(chǎn)小尺寸面板，主要是手機(jī)類、平板類產(chǎn)品，未來是可穿戴類產(chǎn)品。
3. 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：
32寸大概占到60%，55寸大概該是20%的樣子。
4. 折舊情況：
按照七年折舊主要的設(shè)備
T1：到2018年底折舊結(jié)束；
T2：從2014年投產(chǎn)之后折舊，還有好幾年；
T3：今年年初量產(chǎn)開始折舊，一般會根據(jù)量產(chǎn)進(jìn)度和產(chǎn)量來進(jìn)行相應(yīng)的折舊；
T4：還沒量產(chǎn)，沒有開始折舊；
5. 公司優(yōu)勢
公司從建立以來生產(chǎn)效率和產(chǎn)能占用率都是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的，發(fā)展的過程當(dāng)中創(chuàng)造了很多的業(yè)內(nèi)的第一，比如說：建設(shè)時間最短，只用了17個月建成；2012年T1產(chǎn)線投產(chǎn)當(dāng)年實現(xiàn)盈利。
6. 市場形勢分析：
2016和2017的行情其實都是相當(dāng)不錯的。 2016年的3月份面板價格開始一路漲，原本覺得漲到年底的時候價格就應(yīng)該有所穩(wěn)定，但到了年底又發(fā)生了2個事件讓整個市場反轉(zhuǎn)，一件就是三星的7代線關(guān)廠；另外一件事情就是夏普斷供三星，這兩件事情使整個面板行業(yè)的價格持續(xù)漲到17年Q2。
雖然面板價格從2017年Q2開始下滑，但并不是面板廠供過于求導(dǎo)致的，面板廠下放率全部都是滿載, 所有面板產(chǎn)品滿產(chǎn)滿銷。價格下滑的原因是去年面板漲價的幅度特別高，特別是40寸、43寸漲幅達(dá)70%，導(dǎo)致終端整機(jī)廠盈利變差，使整機(jī)價格提升從而限制了市場的銷量。很多中低端的品牌廠不愿意做銷售了，一定程度上影響了需求，所以后來面板廠妥協(xié)并調(diào)整了價格。
認(rèn)為2017年整個的面板的行情會非常好，預(yù)計Q4價格可能會維持現(xiàn)在水平。我們也看到在618（京東購物節(jié)）以后，終端的一個需求開始回升，互聯(lián)網(wǎng)品牌整機(jī)開始降價了，整個需求也得到了一個恢復(fù)。雙十一備貨也非常積極，進(jìn)入Q4我們接到訂單的狀況是非常緊張的，客戶催的比較急。目前部分尺寸面板價格恢復(fù)到2016年初水平，但手機(jī)上的改進(jìn)和材料的國產(chǎn)化后，毛利比原來還高。
預(yù)測2018年面板供應(yīng)同比2017年同比增2%（新產(chǎn)能開出），而整個終端需求同比增長3.7% ，高于面板的增長。整體上看，2018年Q1是淡季，有一些備貨，價格會維持在現(xiàn)在的水平。2018下半年需求會有一個大的恢復(fù)，因為2017年整個終端的需求同比-17.13%，所以明年整個中國市場、北美和歐洲都有一個大的恢復(fù)，亞洲市場本身就是一個增量的市場，所以我們判斷明年下半年的時候整個面板會有調(diào)價。
明年的整個供需狀況總量上來看會比今年好一些。但是因為整個大尺寸化的趨勢是非常明顯的，明年有非常多的廠做65寸。三星、LG兩個韓廠大部分是做65寸面板，55寸面板產(chǎn)能同比2017年是減少的，增量主要來自華星和京東方。所以明年面板的數(shù)量供應(yīng)增長不多，而需求卻增長了3.7%，
7.全球面板供需的形勢
我國2016年的大尺寸面板產(chǎn)能就已經(jīng)超過了臺灣，2017年中國電視面板總產(chǎn)能已經(jīng)是排到全球第一。 從面板供應(yīng)數(shù)量看： 京東方排全球第3， 華星排第5， 京東方8.5代線有4條。 而未來新高代線基本都在中國區(qū)， 現(xiàn)在韓廠和臺廠沒有10.5代線，按照整個大尺寸面板的規(guī)劃，中國區(qū)將是最大的大尺寸LCD電視面板供給區(qū)。 全球面板的出貨量：約2.6億； 全球的面板的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：32寸大概占到30%； 55寸大概占到16%；中間尺寸在25%左右。
8.大尺寸電視面供應(yīng)情況：
國外形勢：目前像55寸以上這樣的面板還是三星、LG、夏普居多。 由于65寸面板主要在6代線還有未來的10.5代線上切割是最經(jīng)濟(jì)的，所以如夏普那樣有10代線為基礎(chǔ)，將很有優(yōu)勢。夏普實際上沒有退出電視面板的生產(chǎn),只是改變了客戶結(jié)構(gòu)。 原來因為夏普品牌整機(jī)賣的不好所以才會對外面的整機(jī)品牌廠像三星、海信這樣的大客戶供應(yīng)LCD面板。 而郭臺銘買完夏普以后要重整夏普品牌并提高銷量，決定夏普面板不再供應(yīng)外面的品牌廠了，要自己來賣，所以我們今年在中國市場上看買70送60這樣的一系列的活動。
國內(nèi)形勢：華星和京東方的10.5以上代線并沒有投產(chǎn)，也沒有布局生產(chǎn)65寸面板的6代線，所以是個空缺。 后來華星使用了在8.5代線上去做（65寸+32寸）套切的技術(shù)，今年在65寸和32寸上面有一些量出來，明年會有更多的量。 華星的10.5代線2019年量產(chǎn)之后大部分產(chǎn)能都會拿去做65寸面板，那時將有更大的量出來。 京東方也是在明年的10.5代線量產(chǎn)以后，它的線也主要是做65寸跟75寸。
2017年Q4價格形勢： 目前看到現(xiàn)在需求非常好，客戶的訂單也是比較緊，認(rèn)為今年價格在Q4能維持。 另外，今年從六七月份開始降價降到現(xiàn)在，尤其是55寸，單價從210元降到現(xiàn)在約180元，已經(jīng)降了很多，面板廠不會在這個價格上繼續(xù)往下讓步，因此公司認(rèn)為55寸的價格能維持到2018年Q1；
2018年價格形勢：2018年韓廠LG、三星的55寸面板產(chǎn)能是減少的，而主要的增量來自京東方和華星，產(chǎn)能增量不多，但是在終端需求上是大幅成長的，因此2018年55寸面板的資源其實是比較緊張的，因此覺得55寸面板在明年下半年時候會漲價。
9.小尺寸電視面板供需情況：
32寸面板的需求并沒有像最初預(yù)測的那樣整個量往下走衰退那么快，但是發(fā)現(xiàn)今年32寸的整個份額實際上都是沒有下滑。 一個是因為需求繼續(xù)在，另外一個就是因為三星關(guān)閉了一條7代線的產(chǎn)能，導(dǎo)致了40寸面板供應(yīng)減少，影響到了32寸的供需和價格。 預(yù)期價格在短期內(nèi)不會太大的波動。
32寸面板從長遠(yuǎn)來看是會減少并切被慢慢取代的，但是目前來看它的減少速度比不會那么快。原因是有很多的新興國家，像亞太、拉美、還有些北美的國家都是以32寸為主，主要增量市場，像印度這些國家70%都是32寸以下的產(chǎn)品，整個市場需求還比較大。從2018年來看基本沒有32寸面板產(chǎn)線要關(guān)閉的。 三星原本2條7代線關(guān)閉了一條，另外2條傳聞要關(guān)閉的還沒有看到動作。
三星關(guān)閉7代線的影響
2016年三星因為關(guān)了一條7代線去改做小世代OLED，導(dǎo)致100多K大尺寸面板產(chǎn)能被關(guān)掉，主要影響的是40寸面板的供應(yīng)。只要一個尺寸面板的價格上漲和供應(yīng)量的減少，其需求將轉(zhuǎn)移到了它相鄰尺寸，就會影響到相鄰尺寸面板的供應(yīng)，最后到只相鄰尺寸面板價格的上漲。 關(guān)廠消息是從2016年年初就知道，所以有些品牌廠開始在Q2、Q3的時候備下半年的貨， 由于40寸面板供應(yīng)小，也沒有新產(chǎn)能出來，所以整個價格40寸就率先漲，跟著上漲的是43寸和32寸面板。 32寸漲幅從52元左右漲到最高75元，40寸漲幅更高，最高的時候超過70%。
43寸漲價更多主要是因為產(chǎn)能比較有限，43寸只有京東方有一部分產(chǎn)能供應(yīng)，而LG、三星都沒有新產(chǎn)能開出，同時一部分現(xiàn)有產(chǎn)能還要轉(zhuǎn)做大尺寸面板。像7.5代LCD線做43寸，但是明年要做75寸，所以反而43寸面板的量是會減少的。
在40寸供應(yīng)不足和大幅漲價，43寸面板的供應(yīng)有限下也漲價的前提下，品牌廠就只能拿32寸去彌補空缺的需求，所以導(dǎo)致很多需求轉(zhuǎn)到了32寸上面。32寸面板的價格從52元漲到75元，今年價格到現(xiàn)在也沒有大幅的波動。這次漲價對中國的面板廠是受惠比較多的，因為32寸供應(yīng)方面有國內(nèi)的面板廠京東方、華星、惠科。
10.定價機(jī)制方面：
面板行業(yè)的價格是非常透明的，因為第一產(chǎn)品很少，第二就這么幾家面板廠，那基本上就是看供需來決定價格，并沒有什么特別。 各家面板廠有自己主導(dǎo)的產(chǎn)品在手里，比如說像32寸在我們和京東方手里，55寸現(xiàn)在就是在LGP跟華星手里，就是看量大的。 其他廠就是跟。我們兩支主力的產(chǎn)品在定價上都是有話語權(quán)的。如果今年你們了解到各個面板廠的價格的話，華星的價格一定不是市場的低價。
11.關(guān)于量子點技術(shù)的應(yīng)用：
目前量子點主導(dǎo)權(quán)在整機(jī)廠，他們用量子膜在背光上做一些調(diào)整就可以了。但是面板廠在布局量子點的技術(shù)，爭取把這個材料做到自己的面板里面。對于面板廠2019年出量的規(guī)模也不會大。
12.關(guān)于OLED面板的進(jìn)展：
OLED的大屏幕應(yīng)用進(jìn)展：進(jìn)展沒有那么快，原因 1）目前全球供應(yīng)大屏幕OELD的唯一廠家LG一年大概供應(yīng)150萬片的面板，明年計劃供應(yīng)是200到250萬臺，數(shù)量相對一年2.6億多臺電視面板的供應(yīng)是非常少的。 2）由于沒有普及，材料成本非常高，面板價格很高阻礙普及進(jìn)度。 3）LG現(xiàn)有LCD產(chǎn)能占主要收入，對其發(fā)展替代LCD的OLED技術(shù)有限制。
13. OLED的生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)展：
在OLED的生產(chǎn)技術(shù)中，公司布局了蒸鍍和印刷2種生產(chǎn)技術(shù)。 目前跟三星一樣在小屏幕OLED生產(chǎn)采用蒸鍍的方式， T4柔性O(shè)LED線的蒸鍍設(shè)備跟Canon旗下的Tokki進(jìn)行合作。 計劃2019年點亮，2020年量產(chǎn)，因此明年開始拿第一臺Tokki的蒸鍍設(shè)備。今年Tokki的設(shè)備主要被三星拿了，所以設(shè)備方面確實很難拿。 公司跟Canon曝光機(jī)有很多合作基礎(chǔ),對拿到設(shè)備有優(yōu)勢。 大尺寸這塊目前要看整個OLED的滲透率，等待市場成熟，產(chǎn)品就會出來。
用印刷技術(shù)將能夠降低很多成本，利于大尺寸的量產(chǎn)和普及。 公司投了一條4.5代的試驗線用于印書顯示技術(shù)方面的自主設(shè)備研發(fā)，業(yè)投資了一家美國專門做印刷設(shè)備的公司，目前處于國內(nèi)先進(jìn)，國際前沿的水平。國際上還沒有是該技術(shù)量產(chǎn)的，像日本G-OLED和韓國三星、LG都在做相關(guān)設(shè)備研發(fā)。
14.新產(chǎn)品：
2018年下半年可能會有屏下指紋產(chǎn)品。
二、問題環(huán)節(jié)
Q：面板行業(yè)的自身的行業(yè)周期是怎么樣的？中國LCD的面板相對國外有沒有成本上的優(yōu)勢？華星光電和京東方比起來有沒有成本上的優(yōu)勢？面板行業(yè)的整個定價機(jī)制是怎樣情況？
A：先是面板周期的問題，那其實每一類產(chǎn)品都有它的周期，但是這個面板的周期沒有那么有規(guī)律可尋，所謂的周期一定在一個規(guī)定的產(chǎn)能上面，工藝穩(wěn)定、需求穩(wěn)定肯定有一個周期規(guī)律，但是這幾年整個面板市場我們看到非常多的產(chǎn)能出來，在這樣的產(chǎn)能不斷增長的情況下要尋找特別有規(guī)律的周期實際是比較難的，但是我們也做歷史資料的回顧，那基本上我們看到這個價格從前幾年的趨勢來看，基本上是今年跌的時候，明年可能有漲的機(jī)會，但是同時我們也看到2016和2017年有很大的變化，2016年整個面板價格上漲是非常高的，幅度也比較大，那2017年其實原本的預(yù)期是覺得今年價格應(yīng)該會下行，第一個產(chǎn)能開出來，第二個去年也漲了那么多，而且2017年還是持續(xù)的產(chǎn)能開出來，但事實上今年沒有像預(yù)期的那樣價格下行，反而是價格一直維持，當(dāng)然還是相較于去年的整體水平來講這個價格還是比去年的平均水平要高。
那這樣的一個狀況下這個市場有很多的一個變動的因子來影響價格，
1）一個是雖然很多的產(chǎn)能開出來大尺寸化越來越快，其實對于產(chǎn)業(yè)的消耗是非常大的，
2）另外一個就是高規(guī)格的產(chǎn)品，很多產(chǎn)品開出來以后，像現(xiàn)在面板廠的超薄、窄邊框、曲面，其實在良率上有損失，所以方方面面都有一些影響，所以才會導(dǎo)致整個價格的可能不會那么有規(guī)律可尋。至少我們看到在2018年的時候整個價格不會有什么大的波動，下半年的時候會得到上升的空間這個是價格的部分。
3）那另外一個就是中國LCD的面板的優(yōu)勢，我覺得最直接的優(yōu)勢就是全球所有的2.6億臺可能有65%到70%都是由中國制造出去的，大部分的加工廠跟整機(jī)廠都是在中國，所以在一定程度上這個物流的成本也是節(jié)省，
4）第二個是關(guān)稅，關(guān)稅也是節(jié)省了不少，因為以前的品牌廠會跟國外的面板廠買的時候都會交5%的關(guān)稅，但是它買中國的面板是沒有關(guān)稅的，所以對于品牌廠來講也更愿意買國內(nèi)的面板，當(dāng)然就是一個品質(zhì)、各方面得到保障，所以我覺得這個也是一個非常大的優(yōu)勢。
5）第三個問題就是成本優(yōu)勢，與京東方相比的優(yōu)勢不光要拿成？說，我們也可以說在成本的部分，32寸在整個行業(yè)里面成本是最低的，那京東方的32寸大概比我們單片貴到三塊美金。
6）要講效率，華星光電也是效率優(yōu)先，在行業(yè)里面也是大家都知道的，在整個效率的部分也是做的非常好。
7)技術(shù)品質(zhì)上，覺得跟京東方比較還有一個重要的就是說我們比大尺寸的技術(shù)，在技術(shù)的部分，我想在整個客戶端排名來說，華星在技術(shù)上跟品質(zhì)上的排名是好于京東方的，我們55寸以及大尺寸的出貨上來看也看得出來，它55寸的出貨，它四條8.5代線，但是它55寸一年才出300萬臺，但是我們一年要出接近800萬臺，所以從量上也可以看得到。所以我覺得跟京東方的一個優(yōu)勢比較，一個是成本，另外是從效率上，第三是技術(shù)跟品質(zhì)上講。
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