分眾傳媒交流紀要
文章來源：榕樹投資發(fā)布時間：2017-06-14
時間：2017.6.14
管理層：董秘沈杰
關(guān)于業(yè)績
去年做了102億的收入（同比18%），其中樓宇視頻，框架，影院廣告，賣場廣告各占40%，37%，20%，3%，44億的凈利潤（同比31%）。今年中報25億凈利潤沒問題，全年預(yù)期54億，其中9~10億政府補貼（去年10億）。
關(guān)于樓宇廣告
2017年樓宇媒體數(shù)量不會有什么增長（2016也沒有增長），主要是一二線城市的寫字樓增量不多，三，四線的寫字樓沒有太大價值（分眾樓宇廣告收入85%來自于一二線），刊掛率維持在50%，價格每年固定漲兩次，每次3~5%。對樓宇物業(yè)公司的議價能力很強，未來樓宇廣告的毛利率還會提升。
經(jīng)濟不好的時候久比較難漲價，一般采取的措施是降低一點價格以提升刊掛率，但不會降太多，因為降太多漲回去就不那么容易了。
公司最大的兩個行業(yè)客戶是互聯(lián)網(wǎng)和消費品行業(yè)，大概每個占到收入的20%~30%，去年互聯(lián)網(wǎng)客戶收入漲的特別快，有25%的增長，因為去年有直播，P2P等熱點，今年互聯(lián)網(wǎng)的客戶增長沒有去年快，主要由共享經(jīng)濟這個熱點?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)的客戶相對來說比較好漲價，而傳統(tǒng)行業(yè)的大客戶比較難漲，特別是快消汽車等跨國公司。
關(guān)于影院廣告
全國5萬塊屏，分眾占了1萬塊，按映前廣告收入計分眾占了55%的市場份額。影院一般都會簽3~5年，但映前廣告行業(yè)的競爭比電梯廣告行業(yè)更大，未來隨著院線的整合影院的議價能力會增強長期看毛利率會往下走，目前主要的競爭對手就是萬達，搜狐基本不足為懼，但萬達只能覆蓋自己的院線，別的院線會害怕萬達故意做壞趁機收購，而且由于分眾的先發(fā)優(yōu)勢覆蓋的屏幕多，分眾的盈利能力更好廣告主更多，同等價位影院更愿意選擇分眾，分眾有信心保持50%以上的市場份額
關(guān)于海外業(yè)務(wù)
歐美很難擴展，分眾本質(zhì)上賣的是受眾的時間，而歐美人的價值觀是覺得電梯廣告侵占了自己的時間，會面臨一些法律糾紛，另外歐美的寫字樓比較高端也不會放分眾的屏（目前少部分一線城市的高端寫字樓也不會放分眾的屏和框架）。目前分眾在香港有業(yè)務(wù)但效果一般，今年會進入韓國，印度，越南這幾個國家，希望在當?shù)卣液献骰锇橐黄鹱觯Ｍ獾膬?yōu)勢就是我們可以幫助中國出海的企業(yè)打廣告。（比如一些手機品牌）
關(guān)于政府補貼
去年有10個億，今年有9~10個億，未來5年基本上會保持在這個水平。這一塊可以理解成稅收返還，但確實是以政府補貼的形式發(fā)放的。最近幾年的政府補貼主要分兩塊，一是15年紅籌重組在上海交了45億的稅，16年返還了4個億，后續(xù)分幾年返還；二是分眾是繳稅大戶，每年要交文化建設(shè)稅（營業(yè)收入的3%），增值稅（營業(yè)收入的6%），企業(yè)所得稅，個稅（每年6個億），所以各地政府為了GDP都會希望分眾在當?shù)亟欢?，這一塊是可持續(xù)的。
關(guān)于解禁
截止目前共解禁了35%的股權(quán)，但僅僅通過大宗交易減持了5%，沒有通過集合競價減持，因為解禁的機構(gòu)都持股5%以上，如果通過集合競價減持需公告。減持新規(guī)出臺后他們更是很難減了，就算他們未來通過大宗減了接盤方也會是長期看好我們的戰(zhàn)略投資者，畢竟60天不能賣。
關(guān)于競爭對手
目前分眾在樓宇視頻，樓宇框架，影院映前廣告的市占率分別是95%，73%，55%。分眾在目光所及之處沒看到競爭對手。有些公司在看到分眾上市后利潤率特別高也想通過差異化來進入這個行業(yè)，比如新潮傳媒號稱融了10個億想進入公寓電梯，其實他們想做的事分眾之前早就嘗試過了，都是因為入不敷出所以才逐漸退出了。（公寓電梯面臨很多糾紛，比如小孩坐電梯一直看視頻，家長就會投訴物業(yè)）
分眾的未來
分眾的未來有兩個方向，一個是廣告投放的互聯(lián)網(wǎng)化，可以想象一下未來廣告客戶可以再互聯(lián)網(wǎng)上自助下單，選擇區(qū)域，時段，廣告類型，覆蓋的人群等等，最熱門的時段和區(qū)域價高者得，所有的視頻和框架不再需要人員手工替換（目前的視頻廣告的替換還是采用替換優(yōu)盤的方法，目前新的屏幕已經(jīng)可以聯(lián)網(wǎng)），也不在需要營銷人員；第二個方向是向廣告創(chuàng)意和服務(wù)這方面擴張，給廣告客戶提供廣告創(chuàng)意，定位和廣告投放的一攬子服務(wù)。（最近的案例就是聯(lián)合特勞特給長隆樂園設(shè)計了度假村的定位）
其他
員工：目前公司8000人，其中1000名銷售（公司的銷售費用基本上都是對銷售的業(yè)績獎勵），4000名最低工資的框架廣告替換工。
分紅：未來會保持80%的分紅率，最近應(yīng)該就會發(fā)放2016年的分紅。
還唄（分眾的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，主要針對信用卡分期還款人士，提供信用卡還款利息的五折優(yōu)惠）：還唄向用戶收取年華14%的利率，其中7~8%給銀行，2%的壞賬率，還唄賺3~4%個點，今年分眾給還唄擔保的金額是110億，所以還唄今年可以給分眾貢獻3~4億的收入。
免責申明：
本報告由深圳榕樹投資管理有限公司(“榕樹投資”)編制并只作私人一般閱覽。未經(jīng)榕樹投資批準，不得復(fù)印、節(jié)錄，也不得以任何方式引用、轉(zhuǎn)載或傳送本報告之任何內(nèi)容。本報告所載的內(nèi)容、資料、數(shù)據(jù)、工具及材料只提供給閣下作參考之用，并非作為或被視為出售或購買或認購證券的邀請或要約或構(gòu)成對任何人的投資建議。閣下不應(yīng)依賴本報告中的任何內(nèi)容作出任何投資決定。本報告的內(nèi)容并未有考慮到個別的投資者的投資取向、財務(wù)情況或任何特別需要。閣下應(yīng)根據(jù)本身的投資目標、風險評估、財務(wù)及稅務(wù)狀況等因素作出本身的投資決策。
本報告所載資料來自榕樹投資認為可靠的來源，但不能保證其準確、正確或完整，榕樹投資或其關(guān)聯(lián)人士不會對因使用/參考本報告的任何內(nèi)容或資料而引致的任何損失而負上任何責任。榕樹投資或其關(guān)聯(lián)人士可能會因應(yīng)不同的假設(shè)或因素發(fā)出其它與本報告不一致或有不同結(jié)論的報告或評論或投資決策。本報告所載內(nèi)容如有任何更改，榕樹投資不作另行通知。榕樹投資或其關(guān)聯(lián)人士可能會持有本報告內(nèi)所提及到的證券。
管理層：董秘沈杰
關(guān)于業(yè)績
去年做了102億的收入（同比18%），其中樓宇視頻，框架，影院廣告，賣場廣告各占40%，37%，20%，3%，44億的凈利潤（同比31%）。今年中報25億凈利潤沒問題，全年預(yù)期54億，其中9~10億政府補貼（去年10億）。
關(guān)于樓宇廣告
2017年樓宇媒體數(shù)量不會有什么增長（2016也沒有增長），主要是一二線城市的寫字樓增量不多，三，四線的寫字樓沒有太大價值（分眾樓宇廣告收入85%來自于一二線），刊掛率維持在50%，價格每年固定漲兩次，每次3~5%。對樓宇物業(yè)公司的議價能力很強，未來樓宇廣告的毛利率還會提升。
經(jīng)濟不好的時候久比較難漲價，一般采取的措施是降低一點價格以提升刊掛率，但不會降太多，因為降太多漲回去就不那么容易了。
公司最大的兩個行業(yè)客戶是互聯(lián)網(wǎng)和消費品行業(yè)，大概每個占到收入的20%~30%，去年互聯(lián)網(wǎng)客戶收入漲的特別快，有25%的增長，因為去年有直播，P2P等熱點，今年互聯(lián)網(wǎng)的客戶增長沒有去年快，主要由共享經(jīng)濟這個熱點?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)的客戶相對來說比較好漲價，而傳統(tǒng)行業(yè)的大客戶比較難漲，特別是快消汽車等跨國公司。
關(guān)于影院廣告
全國5萬塊屏，分眾占了1萬塊，按映前廣告收入計分眾占了55%的市場份額。影院一般都會簽3~5年，但映前廣告行業(yè)的競爭比電梯廣告行業(yè)更大，未來隨著院線的整合影院的議價能力會增強長期看毛利率會往下走，目前主要的競爭對手就是萬達，搜狐基本不足為懼，但萬達只能覆蓋自己的院線，別的院線會害怕萬達故意做壞趁機收購，而且由于分眾的先發(fā)優(yōu)勢覆蓋的屏幕多，分眾的盈利能力更好廣告主更多，同等價位影院更愿意選擇分眾，分眾有信心保持50%以上的市場份額
關(guān)于海外業(yè)務(wù)
歐美很難擴展，分眾本質(zhì)上賣的是受眾的時間，而歐美人的價值觀是覺得電梯廣告侵占了自己的時間，會面臨一些法律糾紛，另外歐美的寫字樓比較高端也不會放分眾的屏（目前少部分一線城市的高端寫字樓也不會放分眾的屏和框架）。目前分眾在香港有業(yè)務(wù)但效果一般，今年會進入韓國，印度，越南這幾個國家，希望在當?shù)卣液献骰锇橐黄鹱觯Ｍ獾膬?yōu)勢就是我們可以幫助中國出海的企業(yè)打廣告。（比如一些手機品牌）
關(guān)于政府補貼
去年有10個億，今年有9~10個億，未來5年基本上會保持在這個水平。這一塊可以理解成稅收返還，但確實是以政府補貼的形式發(fā)放的。最近幾年的政府補貼主要分兩塊，一是15年紅籌重組在上海交了45億的稅，16年返還了4個億，后續(xù)分幾年返還；二是分眾是繳稅大戶，每年要交文化建設(shè)稅（營業(yè)收入的3%），增值稅（營業(yè)收入的6%），企業(yè)所得稅，個稅（每年6個億），所以各地政府為了GDP都會希望分眾在當?shù)亟欢?，這一塊是可持續(xù)的。
關(guān)于解禁
截止目前共解禁了35%的股權(quán)，但僅僅通過大宗交易減持了5%，沒有通過集合競價減持，因為解禁的機構(gòu)都持股5%以上，如果通過集合競價減持需公告。減持新規(guī)出臺后他們更是很難減了，就算他們未來通過大宗減了接盤方也會是長期看好我們的戰(zhàn)略投資者，畢竟60天不能賣。
關(guān)于競爭對手
目前分眾在樓宇視頻，樓宇框架，影院映前廣告的市占率分別是95%，73%，55%。分眾在目光所及之處沒看到競爭對手。有些公司在看到分眾上市后利潤率特別高也想通過差異化來進入這個行業(yè)，比如新潮傳媒號稱融了10個億想進入公寓電梯，其實他們想做的事分眾之前早就嘗試過了，都是因為入不敷出所以才逐漸退出了。（公寓電梯面臨很多糾紛，比如小孩坐電梯一直看視頻，家長就會投訴物業(yè)）
分眾的未來
分眾的未來有兩個方向，一個是廣告投放的互聯(lián)網(wǎng)化，可以想象一下未來廣告客戶可以再互聯(lián)網(wǎng)上自助下單，選擇區(qū)域，時段，廣告類型，覆蓋的人群等等，最熱門的時段和區(qū)域價高者得，所有的視頻和框架不再需要人員手工替換（目前的視頻廣告的替換還是采用替換優(yōu)盤的方法，目前新的屏幕已經(jīng)可以聯(lián)網(wǎng)），也不在需要營銷人員；第二個方向是向廣告創(chuàng)意和服務(wù)這方面擴張，給廣告客戶提供廣告創(chuàng)意，定位和廣告投放的一攬子服務(wù)。（最近的案例就是聯(lián)合特勞特給長隆樂園設(shè)計了度假村的定位）
其他
員工：目前公司8000人，其中1000名銷售（公司的銷售費用基本上都是對銷售的業(yè)績獎勵），4000名最低工資的框架廣告替換工。
分紅：未來會保持80%的分紅率，最近應(yīng)該就會發(fā)放2016年的分紅。
還唄（分眾的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，主要針對信用卡分期還款人士，提供信用卡還款利息的五折優(yōu)惠）：還唄向用戶收取年華14%的利率，其中7~8%給銀行，2%的壞賬率，還唄賺3~4%個點，今年分眾給還唄擔保的金額是110億，所以還唄今年可以給分眾貢獻3~4億的收入。
免責申明：
本報告由深圳榕樹投資管理有限公司(“榕樹投資”)編制并只作私人一般閱覽。未經(jīng)榕樹投資批準，不得復(fù)印、節(jié)錄，也不得以任何方式引用、轉(zhuǎn)載或傳送本報告之任何內(nèi)容。本報告所載的內(nèi)容、資料、數(shù)據(jù)、工具及材料只提供給閣下作參考之用，并非作為或被視為出售或購買或認購證券的邀請或要約或構(gòu)成對任何人的投資建議。閣下不應(yīng)依賴本報告中的任何內(nèi)容作出任何投資決定。本報告的內(nèi)容并未有考慮到個別的投資者的投資取向、財務(wù)情況或任何特別需要。閣下應(yīng)根據(jù)本身的投資目標、風險評估、財務(wù)及稅務(wù)狀況等因素作出本身的投資決策。
本報告所載資料來自榕樹投資認為可靠的來源，但不能保證其準確、正確或完整，榕樹投資或其關(guān)聯(lián)人士不會對因使用/參考本報告的任何內(nèi)容或資料而引致的任何損失而負上任何責任。榕樹投資或其關(guān)聯(lián)人士可能會因應(yīng)不同的假設(shè)或因素發(fā)出其它與本報告不一致或有不同結(jié)論的報告或評論或投資決策。本報告所載內(nèi)容如有任何更改，榕樹投資不作另行通知。榕樹投資或其關(guān)聯(lián)人士可能會持有本報告內(nèi)所提及到的證券。
