長園集團(tuán)調(diào)研紀(jì)要
文章來源：榕樹投資發(fā)布時(shí)間：2016-09-06
近期業(yè)務(wù)更新：
【智能制造業(yè)務(wù)】
[3C]
運(yùn)泰利：今年比去年的業(yè)績大幅增長，今年客戶比以往更加豐富，A客戶占了50%+ ，明年比今年會(huì)更好。
安科訊制造：2016.8.9長園通過子公司、運(yùn)泰利的子公司一同入股華為的網(wǎng)絡(luò)能源類產(chǎn)品的核心供應(yīng)商，一共占40%股份。利用運(yùn)泰利子公司來收購主要是不想讓其客戶誤會(huì)他們也制造產(chǎn)品，產(chǎn)生競爭。通過該投資項(xiàng)目能夠有效利用安科訊制造平臺(tái)，打造智能工廠的樣板工程，將促進(jìn)運(yùn)泰利在制造行業(yè)的智能工廠裝備及方案的推廣；光靠合作談判很難讓對(duì)方進(jìn)行徹底改造，所有公司拿到其控股權(quán)，等股權(quán)過完之后就能夠順利開展為期一年的改造。通過該樣板工程將有利于公司與華為以及其供應(yīng)商的合作。智能工廠包括：硬件、軟件、信息系統(tǒng)。 運(yùn)泰利建立了專門的團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)信息系統(tǒng)研發(fā)。
[紡織]
收購和鷹：很多人認(rèn)為紡織行業(yè)增長不好，認(rèn)為公司收購的紡織行業(yè)裝備自動(dòng)化供應(yīng)商也沒有機(jī)會(huì)，但是紡織品是人們的剛需消費(fèi)品，需求穩(wěn)定。而中國的人力成本上漲給這些行業(yè)的相關(guān)公司帶來很大壓力，中國大量這類勞動(dòng)密集型企業(yè)有用自動(dòng)化改造來節(jié)省人力成本的需求，目前紡織行業(yè)自動(dòng)化的滲透率是5%，所以公司看好這個(gè)行業(yè)的機(jī)會(huì)，收購了該行業(yè)的龍頭企業(yè)。和鷹除了紡織，還有家居、汽車、座椅等行業(yè)的自動(dòng)化方案供應(yīng)商。
【新能源汽車業(yè)務(wù)】
[動(dòng)力電池隔膜]
關(guān)于8月10日公司通過以1億元增資“中鋰新材”并持有其10%的股權(quán)的投資：
中鋰新材：起步較晚，但是一開始就上動(dòng)力電池的濕法隔膜，決心和投入都非常大，進(jìn)口的是日本的全套設(shè)備 。產(chǎn)品目前已經(jīng)通過了比亞迪的認(rèn)證。但是由于公司是沃特瑪聯(lián)盟企業(yè)，其隔膜要優(yōu)先供應(yīng)聯(lián)盟需求，目前產(chǎn)能不足，還沒有向外部供應(yīng)?，F(xiàn)有2條線共3600萬平米/年的產(chǎn)能，今年將新開工2條線，分別是3600-4000萬平米/年產(chǎn)能，4條線合計(jì)有1億多的產(chǎn)能，明年將建成8條線，即2-3億平米/年的產(chǎn)能。一條生產(chǎn)線的占地是: 長度一百多米，寬度20-30米。隔膜業(yè)務(wù)的壁壘：穩(wěn)定性和工藝穩(wěn)定性和收率（邊角要裁掉）。中鋰的良率：接近80%。
[電解液添加劑]
目前子公司江蘇華盛的電解液添加劑的產(chǎn)能2000+噸，供不應(yīng)求，庫存都已經(jīng)賣沒了。公司目前在建擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能6000噸，分別在泰興化工園和張家港見了配套的前道工序初加工和厚道工序精細(xì)加工的工廠；目前廠房驗(yàn)收完成 ，正在進(jìn)機(jī)器，今年機(jī)器能夠布置完成進(jìn)入工程驗(yàn)收。目前公司主要客戶是心下和韓國的電池廠，去年開始，日本的電池廠也開始添加VC和FEC。特斯拉model3為了提高電池容量更改了電池的材料配方，電解液添加劑也相應(yīng)要改變。當(dāng)前江蘇華盛是行業(yè)的老大，新宙邦收購了添加劑第二的廠家，采購公司的少了，但跟公司還有合作。
[長園維安] 上半年過壓保護(hù)增長較好，雖然PCM因某大客戶自己做下降4000-5000萬，整體同比僅下降1000萬，未來PCM比較平穩(wěn)，過壓保護(hù)仍將較好增長。
[長園電子] 上半年略有增長，而整個(gè)行業(yè)下滑，公司占據(jù)具有個(gè)性化需求、質(zhì)量要求高、各方面認(rèn)證要求較全的高端客戶市場。過去消費(fèi)電子為主，幾年前開始進(jìn)入汽車行業(yè)，替代一些進(jìn)口品牌，同時(shí)毛利率比消費(fèi)電子領(lǐng)域要高。汽車電子方面，熱縮材料有不少，但是用到特斯拉的可能不多。
【電網(wǎng)業(yè)務(wù)】
上半年增長較好，預(yù)計(jì)全年10-20%增長，目前國網(wǎng)業(yè)務(wù)占比約50%+，對(duì)國網(wǎng)依賴度已由前些年70-80%顯著降低。前年開始布局系統(tǒng)外市場，但目前海外占比較小。
【定增和融資】
證監(jiān)會(huì)要求沃爾核材及其一致行動(dòng)人承諾半年不減持，但個(gè)別一致行動(dòng)人不愿承諾而暫時(shí)沒有下一步進(jìn)展。此次增發(fā)募投項(xiàng)目智能電網(wǎng)生產(chǎn)基地項(xiàng)目仍在建設(shè)，該項(xiàng)目計(jì)劃投資9.0億，已投入2.6億元，增發(fā)進(jìn)度目前對(duì)項(xiàng)目建設(shè)和今年業(yè)績影響不大。 上半年共12億公司債已經(jīng)發(fā)完，主要是置換銀行貸款，目前不會(huì)再考慮發(fā)債。公司在科技園有7萬平米的可改造用地，有較大潛在收益。另外公司投資的很多股權(quán)項(xiàng)目都有較好的收益，有較多的可出售金融資產(chǎn)，發(fā)展資金方面壓力不大。
免責(zé)申明：
本報(bào)告由深圳榕樹投資管理有限公司(“榕樹投資”)編制并只作私人一般閱覽。未經(jīng)榕樹投資批準(zhǔn)，不得復(fù)印、節(jié)錄，也不得以任何方式引用、轉(zhuǎn)載或傳送本報(bào)告之任何內(nèi)容。本報(bào)告所載的內(nèi)容、資料、數(shù)據(jù)、工具及材料只提供給閣下作參考之用，并非作為或被視為出售或購買或認(rèn)購證券的邀請(qǐng)或要約或構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。閣下不應(yīng)依賴本報(bào)告中的任何內(nèi)容作出任何投資決定。本報(bào)告的內(nèi)容并未有考慮到個(gè)別的投資者的投資取向、財(cái)務(wù)情況或任何特別需要。閣下應(yīng)根據(jù)本身的投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、財(cái)務(wù)及稅務(wù)狀況等因素作出本身的投資決策。
本報(bào)告所載資料來自榕樹投資認(rèn)為可靠的來源，但不能保證其準(zhǔn)確、正確或完整，榕樹投資或其關(guān)聯(lián)人士不會(huì)對(duì)因使用/參考本報(bào)告的任何內(nèi)容或資料而引致的任何損失而負(fù)上任何責(zé)任。榕樹投資或其關(guān)聯(lián)人士可能會(huì)因應(yīng)不同的假設(shè)或因素發(fā)出其它與本報(bào)告不一致或有不同結(jié)論的報(bào)告或評(píng)論或投資決策。本報(bào)告所載內(nèi)容如有任何更改，榕樹投資不作另行通知。榕樹投資或其關(guān)聯(lián)人士可能會(huì)持有本報(bào)告內(nèi)所提及到的證券。
【智能制造業(yè)務(wù)】
[3C]
運(yùn)泰利：今年比去年的業(yè)績大幅增長，今年客戶比以往更加豐富，A客戶占了50%+ ，明年比今年會(huì)更好。
安科訊制造：2016.8.9長園通過子公司、運(yùn)泰利的子公司一同入股華為的網(wǎng)絡(luò)能源類產(chǎn)品的核心供應(yīng)商，一共占40%股份。利用運(yùn)泰利子公司來收購主要是不想讓其客戶誤會(huì)他們也制造產(chǎn)品，產(chǎn)生競爭。通過該投資項(xiàng)目能夠有效利用安科訊制造平臺(tái)，打造智能工廠的樣板工程，將促進(jìn)運(yùn)泰利在制造行業(yè)的智能工廠裝備及方案的推廣；光靠合作談判很難讓對(duì)方進(jìn)行徹底改造，所有公司拿到其控股權(quán)，等股權(quán)過完之后就能夠順利開展為期一年的改造。通過該樣板工程將有利于公司與華為以及其供應(yīng)商的合作。智能工廠包括：硬件、軟件、信息系統(tǒng)。 運(yùn)泰利建立了專門的團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)信息系統(tǒng)研發(fā)。
[紡織]
收購和鷹：很多人認(rèn)為紡織行業(yè)增長不好，認(rèn)為公司收購的紡織行業(yè)裝備自動(dòng)化供應(yīng)商也沒有機(jī)會(huì)，但是紡織品是人們的剛需消費(fèi)品，需求穩(wěn)定。而中國的人力成本上漲給這些行業(yè)的相關(guān)公司帶來很大壓力，中國大量這類勞動(dòng)密集型企業(yè)有用自動(dòng)化改造來節(jié)省人力成本的需求，目前紡織行業(yè)自動(dòng)化的滲透率是5%，所以公司看好這個(gè)行業(yè)的機(jī)會(huì)，收購了該行業(yè)的龍頭企業(yè)。和鷹除了紡織，還有家居、汽車、座椅等行業(yè)的自動(dòng)化方案供應(yīng)商。
【新能源汽車業(yè)務(wù)】
[動(dòng)力電池隔膜]
關(guān)于8月10日公司通過以1億元增資“中鋰新材”并持有其10%的股權(quán)的投資：
中鋰新材：起步較晚，但是一開始就上動(dòng)力電池的濕法隔膜，決心和投入都非常大，進(jìn)口的是日本的全套設(shè)備 。產(chǎn)品目前已經(jīng)通過了比亞迪的認(rèn)證。但是由于公司是沃特瑪聯(lián)盟企業(yè)，其隔膜要優(yōu)先供應(yīng)聯(lián)盟需求，目前產(chǎn)能不足，還沒有向外部供應(yīng)?，F(xiàn)有2條線共3600萬平米/年的產(chǎn)能，今年將新開工2條線，分別是3600-4000萬平米/年產(chǎn)能，4條線合計(jì)有1億多的產(chǎn)能，明年將建成8條線，即2-3億平米/年的產(chǎn)能。一條生產(chǎn)線的占地是: 長度一百多米，寬度20-30米。隔膜業(yè)務(wù)的壁壘：穩(wěn)定性和工藝穩(wěn)定性和收率（邊角要裁掉）。中鋰的良率：接近80%。
[電解液添加劑]
目前子公司江蘇華盛的電解液添加劑的產(chǎn)能2000+噸，供不應(yīng)求，庫存都已經(jīng)賣沒了。公司目前在建擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能6000噸，分別在泰興化工園和張家港見了配套的前道工序初加工和厚道工序精細(xì)加工的工廠；目前廠房驗(yàn)收完成 ，正在進(jìn)機(jī)器，今年機(jī)器能夠布置完成進(jìn)入工程驗(yàn)收。目前公司主要客戶是心下和韓國的電池廠，去年開始，日本的電池廠也開始添加VC和FEC。特斯拉model3為了提高電池容量更改了電池的材料配方，電解液添加劑也相應(yīng)要改變。當(dāng)前江蘇華盛是行業(yè)的老大，新宙邦收購了添加劑第二的廠家，采購公司的少了，但跟公司還有合作。
[長園維安] 上半年過壓保護(hù)增長較好，雖然PCM因某大客戶自己做下降4000-5000萬，整體同比僅下降1000萬，未來PCM比較平穩(wěn)，過壓保護(hù)仍將較好增長。
[長園電子] 上半年略有增長，而整個(gè)行業(yè)下滑，公司占據(jù)具有個(gè)性化需求、質(zhì)量要求高、各方面認(rèn)證要求較全的高端客戶市場。過去消費(fèi)電子為主，幾年前開始進(jìn)入汽車行業(yè)，替代一些進(jìn)口品牌，同時(shí)毛利率比消費(fèi)電子領(lǐng)域要高。汽車電子方面，熱縮材料有不少，但是用到特斯拉的可能不多。
【電網(wǎng)業(yè)務(wù)】
上半年增長較好，預(yù)計(jì)全年10-20%增長，目前國網(wǎng)業(yè)務(wù)占比約50%+，對(duì)國網(wǎng)依賴度已由前些年70-80%顯著降低。前年開始布局系統(tǒng)外市場，但目前海外占比較小。
【定增和融資】
證監(jiān)會(huì)要求沃爾核材及其一致行動(dòng)人承諾半年不減持，但個(gè)別一致行動(dòng)人不愿承諾而暫時(shí)沒有下一步進(jìn)展。此次增發(fā)募投項(xiàng)目智能電網(wǎng)生產(chǎn)基地項(xiàng)目仍在建設(shè)，該項(xiàng)目計(jì)劃投資9.0億，已投入2.6億元，增發(fā)進(jìn)度目前對(duì)項(xiàng)目建設(shè)和今年業(yè)績影響不大。 上半年共12億公司債已經(jīng)發(fā)完，主要是置換銀行貸款，目前不會(huì)再考慮發(fā)債。公司在科技園有7萬平米的可改造用地，有較大潛在收益。另外公司投資的很多股權(quán)項(xiàng)目都有較好的收益，有較多的可出售金融資產(chǎn)，發(fā)展資金方面壓力不大。
【外延方向】依然重點(diǎn)布局電動(dòng)車相關(guān)材料，智能工廠裝備，電網(wǎng)設(shè)備三大板塊。
免責(zé)申明：
本報(bào)告由深圳榕樹投資管理有限公司(“榕樹投資”)編制并只作私人一般閱覽。未經(jīng)榕樹投資批準(zhǔn)，不得復(fù)印、節(jié)錄，也不得以任何方式引用、轉(zhuǎn)載或傳送本報(bào)告之任何內(nèi)容。本報(bào)告所載的內(nèi)容、資料、數(shù)據(jù)、工具及材料只提供給閣下作參考之用，并非作為或被視為出售或購買或認(rèn)購證券的邀請(qǐng)或要約或構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。閣下不應(yīng)依賴本報(bào)告中的任何內(nèi)容作出任何投資決定。本報(bào)告的內(nèi)容并未有考慮到個(gè)別的投資者的投資取向、財(cái)務(wù)情況或任何特別需要。閣下應(yīng)根據(jù)本身的投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、財(cái)務(wù)及稅務(wù)狀況等因素作出本身的投資決策。
本報(bào)告所載資料來自榕樹投資認(rèn)為可靠的來源，但不能保證其準(zhǔn)確、正確或完整，榕樹投資或其關(guān)聯(lián)人士不會(huì)對(duì)因使用/參考本報(bào)告的任何內(nèi)容或資料而引致的任何損失而負(fù)上任何責(zé)任。榕樹投資或其關(guān)聯(lián)人士可能會(huì)因應(yīng)不同的假設(shè)或因素發(fā)出其它與本報(bào)告不一致或有不同結(jié)論的報(bào)告或評(píng)論或投資決策。本報(bào)告所載內(nèi)容如有任何更改，榕樹投資不作另行通知。榕樹投資或其關(guān)聯(lián)人士可能會(huì)持有本報(bào)告內(nèi)所提及到的證券。
