華潤三九中報電話會議紀(jì)要
文章來源：榕樹投資發(fā)布時間：2016-08-16
一、根據(jù)電話會議，華潤三九上半年內(nèi)生增長沒有數(shù)據(jù)顯示的那么好。
公司上半年醫(yī)藥收入40億，同比增長17%。去年底8月收購浙江眾益制藥100%的股權(quán)，9月開始并表。今年上半年眾益制藥并表收入接近3億，測算大概增加7.5%的增速。如扣除并表的影響，公司同口徑醫(yī)藥收入同比應(yīng)該在10%左右，僅僅大致與醫(yī)藥制藥業(yè)增速相當(dāng)。
分部看，1）OTC藥品收入 23.7億，同比增長12.54%，保持穩(wěn)定增長，其中感冒品類、兒科品類實現(xiàn)良好增長，其他重點品類基本保持穩(wěn)定。
2）處方藥：扣除浙江眾益制藥并表影響，收入大概14億，同比增長3.7%。（報表：收入16.8億，同比增長23.98%）
（1）以心腦血管、抗腫瘤兩大治療領(lǐng)域的產(chǎn)品（注射劑居多），受到招標(biāo)政策影響以及部分品種被納入部分地區(qū)的輔助用藥監(jiān)控目錄的影響較大。比如參附注射液出現(xiàn)負(fù)增長。
（2）中藥配方顆粒：上半年增速低于年初公司預(yù)測，大概在15—20%，增速明顯比低于以前年份的30-50%的增長速度。
二、會議紀(jì)要正文：
外部變化，包括一些財稅政策，營改增等都會對醫(yī)藥行業(yè)有一些沖擊。在大的背景下，公司對外部環(huán)境做了一些分析后，對業(yè)務(wù)戰(zhàn)略做了細(xì)微調(diào)整。但大的方向并沒有發(fā)生變化，還是聚焦在兩塊業(yè)務(wù)，自我診療和中藥、處方藥業(yè)務(wù)。覺得這兩塊業(yè)務(wù)雖然環(huán)境發(fā)生變化，增速放緩的變化，但我們覺得還是有一些機會。公司沿著這兩業(yè)務(wù)，不斷提升核心能力，抓住行業(yè)中的機會，包括消費升級的機會，中醫(yī)藥大的發(fā)展行業(yè)機會，來實現(xiàn)整個業(yè)務(wù)的增長。
具體來說，自我診療的業(yè)務(wù)，我們聚焦核心的品類，包括感冒、皮膚、胃腸、兒科、骨科，在品類中通過培育差異化的產(chǎn)品，滿足消費者在大的差異化下的需求。通過品類的增長來帶動業(yè)務(wù)的增長。與之相匹配的“1+N”的品牌策略。在這個品牌策略下，我們也創(chuàng)新新品牌的打造方式，與消費者溝通的方式，更多的把以前廣告+渠道的簡單的業(yè)務(wù)模式升級為差異化的產(chǎn)品+終端+消費者溝通的業(yè)務(wù)模式。通過冠名和植入的方式，來提高與消費者溝通的效率。今年上半年都看到了這種模式都收到了比較好的成果。
這三塊業(yè)務(wù)中，主要是心腦血管業(yè)務(wù)受到政策影響比較大，這塊領(lǐng)域中主要還是注射劑為主，在招標(biāo)中價格受到影響，另外部分產(chǎn)品進入部分省份的輔助用藥的目錄，臨床上受到限制，所以心腦血管的產(chǎn)品在去年包括今年上半年表現(xiàn)都不是特別好，包括參附注射液銷售是有所下滑。其他業(yè)務(wù)增長還是比較良好，包括腫瘤治療領(lǐng)域的產(chǎn)品，這幾年我們逐步調(diào)整為以口服劑型為主，華蟾素產(chǎn)品獲得穩(wěn)健增長。其他?？凭€，婦科、骨科都實現(xiàn)良好的增長。這也是公司產(chǎn)品不斷去做調(diào)整的成果體現(xiàn)。
中藥配方顆粒，比年初公司預(yù)期稍微低了一點，相信下半年增長還會進一步的提速，全年看還是有希望實現(xiàn)公司的預(yù)期。收入增速還不錯，百分之十幾不到二十的增長。
抗感染業(yè)務(wù)，上半年表現(xiàn)非常好。一方面是浙江眾益整合進來并購，貢獻了2億多，接近3億收入。
整體來講處方藥業(yè)務(wù)增長了24%，最大的貢獻是抗感染業(yè)務(wù)。
銷售費用率和管理費用率來講。管理費用率還是持平，約有改善。銷售費用率略有一些上漲。一季度銷售費用率有幾個點的上漲，主要是處方藥業(yè)務(wù)費用投放過快，銷售收入尤其是中藥配方顆粒業(yè)務(wù)比預(yù)期要慢點，導(dǎo)致費用率比較高。二季度開始，我們逐步控制處方藥業(yè)務(wù)的投放，投入有一定改善，但是我們OTC業(yè)務(wù)廣告投放業(yè)務(wù)有一定增加，整體上將銷售費用率還是有一定增長。
整體上制藥業(yè)務(wù)增速17%，我們覺得比較理想。凈利潤略有增長。
7月份公司公告，收購昆明圣火這家公司，22號股東大會會審議這個事項，希望在10月份完成整個交易，實現(xiàn)并表。如果順利的話圣火大概能并表2-3月時間。圣火項目我們看好，與戰(zhàn)略方向吻合。這兩年我們在調(diào)整戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)，增加口服類的產(chǎn)品，與我們現(xiàn)有的心腦血管注射劑的產(chǎn)品做一些協(xié)同，所以我們也關(guān)注也口服為主的處方藥的企業(yè)。圣火我們跟蹤了很多年，希望有一個合作。我們覺得血塞通膠囊的產(chǎn)品基礎(chǔ)比較好，成分單一，療效顯著，市場和消費者交易已經(jīng)做的比較好，進一步市場開發(fā)的難度會比較小。第二塊，這個企業(yè)的影響能力還是比較強，在慢病管理方面積累了很多經(jīng)驗。雙方在這方面也有很高的協(xié)同。第三塊，圣火的慢病管理主要還是依托OTC渠道，這塊是我們OTC上的能力和基礎(chǔ)，包括終端覆蓋，我們也是比較深入，覆蓋面比較廣，雙方結(jié)合起來，可以在更廣的范圍內(nèi)推廣。另外，三九現(xiàn)在軟膠囊比較少，缺少軟膠囊的生產(chǎn)基地。圣火在這方面的生產(chǎn)規(guī)模還是比較領(lǐng)先的，為我們補充相關(guān)的生產(chǎn)能力，同時圣火依托三七藥材資源開發(fā)一些保健品，未來我們可以以此為基礎(chǔ)，以三七資源做一個產(chǎn)業(yè)鏈的開發(fā)?？梢越柚A潤三九在終端覆蓋方面的能力，大力把這塊業(yè)務(wù)發(fā)展起來，而且這樣華潤三九大健康方向也是非常吻合的?？傮w上講，我們還是非?？春檬セ疬@個項目，市場潛力非常大，雙方在業(yè)務(wù)上有個非常好的協(xié)同和結(jié)合，非常好的增長，也是我們未來業(yè)務(wù)增長的來源。
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