先健科技路演紀(jì)要（2015-11-18）
文章來源：榕樹投資發(fā)布時(shí)間：2015-12-24
先健科技路演紀(jì)要（2015-11-18）
榕樹投資 黃俊
摘要：先健科技(01302.HK)是全球領(lǐng)先治療心腦血管和周圍血管疾病的微創(chuàng)介入醫(yī)療器械供應(yīng)商，集研發(fā)、制造和銷售一體。2012年10月，美敦力公司與先健科技簽訂了戰(zhàn)略投資協(xié)議，并于2013年1月完成了對先健科技的戰(zhàn)略投資。
關(guān)鍵點(diǎn)：
1.先天性心臟封堵器現(xiàn)在已經(jīng)有3代產(chǎn)品，國內(nèi)是第一、二代，國外是第二、三代產(chǎn)品。國外價(jià)格比國內(nèi)高很多，比如在希臘賣9000歐元，而國內(nèi)10000人民幣。
2.左心耳封堵器，明年上半年可以獲得歐盟CE證書，下半年通過CFDA認(rèn)證。目前國際上有兩家競爭產(chǎn)品，這兩家產(chǎn)品都有缺陷：1）傘是直鉤，容易捅穿心臟；2）產(chǎn)品沒放正確，不能回收；3）有脫落風(fēng)險(xiǎn)，對醫(yī)生使用意愿影響很大；4）對于不規(guī)則的左心耳，如橢圓形，封堵效果不好，使用人群受到限制。代理權(quán)不一定給美敦力，如果公司自己能做好，也可以自己做。美敦力對公司左心耳封堵器的代理很有興趣。
3.可降解支架動(dòng)物實(shí)驗(yàn)完成，明年進(jìn)入CFDA臨床。此外，可降解材料（鐵基質(zhì)）可以用到公司其他產(chǎn)品上，形成新一代產(chǎn)品（我個(gè)人認(rèn)為，這會(huì)讓一些老產(chǎn)品重新煥發(fā)增長潛力，比如外周血管支架）。
4.心臟起搏器開始臨床，原打算讓CFDA免臨床，但CFDA表示沒有這個(gè)先例。大概臨床2-3年完成。
5.當(dāng)初美敦力為什么會(huì)將心臟起搏器轉(zhuǎn)給公司？目前市場上賣的心臟起搏器90%都是外資，美敦力知道如果都是外資產(chǎn)品，中國政府是不會(huì)支持，會(huì)扶持國產(chǎn)產(chǎn)品取代進(jìn)口產(chǎn)品，就像當(dāng)年心臟支架一樣，與其這樣，不如自己扶持一個(gè)國產(chǎn)品牌，況且，美敦力有公司的股權(quán)，還可以分的利益。
6.公司心臟瓣膜原計(jì)劃是美敦力代理，所以公司花費(fèi)500萬美金提升到美敦力的生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)（美敦力的生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)比FDA要求更高）。當(dāng)初公司很小，代理產(chǎn)品價(jià)格很低，后來公司跟美敦力談，試圖提高代理價(jià)格。與美敦力協(xié)商后終止原來的代理協(xié)議，這是公司與美敦力談判的結(jié)果，不是美敦力拋棄公司產(chǎn)品。
7.心臟起搏器生產(chǎn)線的轉(zhuǎn)移，公司花費(fèi)300萬美元聘請美敦力專家協(xié)助。
8.美敦力第一批可轉(zhuǎn)債還沒有行權(quán)，第二批可轉(zhuǎn)債還沒有發(fā)售，大概要到2018年1月才行權(quán)，到時(shí)，美敦力將會(huì)持有公司51%的股權(quán)。
9.公司對美敦力行權(quán)的態(tài)度？1）美敦力行權(quán)需要公司的同意，不是那么容易就行權(quán)；2）公司現(xiàn)在努力做好自己的產(chǎn)品，其他都是次要。
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