宏發(fā)股份調(diào)研紀(jì)要
文章來源：榕樹投資發(fā)布時間：2015-12-01
宏發(fā)股份調(diào)研紀(jì)要
榕樹投資 杜志君
摘要：全球繼電器龍頭，利潤增速保持高于收入增速。雖然經(jīng)濟下行導(dǎo)致收入的增速下降，但新品類擴展、產(chǎn)能
擴充以及自動化提高生產(chǎn)效率是公司未來保持高速增長的動力。
公司三大發(fā)展思路：
1. 在國家“十三五”發(fā)展下，公司發(fā)展成為世界最大的繼電器生產(chǎn)商。
2. 擴展產(chǎn)品，從單一品種向多品種發(fā)展，從繼電器品類向其他產(chǎn)品品類擴展。
3. 提高勞動生產(chǎn)率，主要是從人才、管理和發(fā)展自動化生產(chǎn)線幾個方向努力。
十三五期間計劃做到100億收入，需要配套廠房建設(shè)。
公司業(yè)績表現(xiàn)：
今年是收入增長的第二個低點，效益增長高于收入規(guī)模的增長。
公司的收入增速下滑，主要因為占主要收入的通用繼電器業(yè)務(wù)是受到了經(jīng)濟下行、房地產(chǎn)下行導(dǎo)致的相關(guān)需求下降影響
而增速下降。高壓直流繼電器體量小，增速最快，而其他的繼電器基本都在20%以上增速。電力和汽車?yán)^電器的增速較
好。公司繼電器基本都是中高端質(zhì)量的，不做低質(zhì)量產(chǎn)品的低價市場。
通用繼電器：公司已經(jīng)是全球最大了，激烈競爭和經(jīng)濟下行會導(dǎo)致該項增長將遇到增長瓶頸，增出現(xiàn)增速下降。
汽車?yán)^電器： 2014年就達到原來投產(chǎn)計劃的5億收入，已經(jīng)滿產(chǎn)，公司繼續(xù)建廠房和買高質(zhì)量的設(shè)備，確保產(chǎn)能和質(zhì)量。
電力繼電器： 2015年收購海外繼電器廠商，向CLODI公司收購專利和商標(biāo)以及其持有KG公司100%股權(quán)，布局和拓展海
外電力繼電器市場。正在擴建新的廠房。
高壓直流繼電器：2015年增長200%，電動汽車和充電樁上都用到了高壓直流繼電器，該產(chǎn)品已經(jīng)供貨北汽、江淮、東風(fēng)
等國內(nèi)廠商，也包括海外的一些高端品牌新能源汽車。該產(chǎn)品比傳統(tǒng)的汽車?yán)^電器價值高20多倍，用量相當(dāng)。公司正在全
力擴建和改造廠房增加產(chǎn)能。
低壓電器：市場規(guī)模比通用繼電器大數(shù)倍，有電的地方就有低壓電器產(chǎn)品的需求，目標(biāo)是替代西門子和ABB，但預(yù)計需要
很長時間。
國外收入占比達到40%左右，增長勢頭較好，是公司的重點市場。
結(jié)構(gòu)調(diào)整和新產(chǎn)品發(fā)展布局：
低壓電器（公司重點方向）；
單一產(chǎn)品轉(zhuǎn)整體解決方案（賣單一繼電器到繼電器控制盒）；
傳感器，收入短期內(nèi)不明顯；
提供自動化生產(chǎn)線業(yè)務(wù)（整套解決方案、機器人分公司規(guī)模擴張，擴大業(yè)務(wù)）；
公司堅持走高質(zhì)量道路，購買最好的自動化生產(chǎn)設(shè)備，保證產(chǎn)品質(zhì)量。
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